MakerDAO：一个去中心化稳定币项目的深度解读

稳定币在加密货币世界中扮演着举足轻重的角色，它像是传统金融和数字资产之间的桥梁，兼具法币的稳定性和加密货币的便捷性。目前市值最大的稳定币多为法币担保型，但以加密货币作为抵押的稳定币也越来越受欢迎。MakerDAO及其发行的DAI便是其中一个极具代表性的例子。

MakerDAO是什么？

MakerDAO是一个诞生于2017年12月的以太坊项目，由Rune Christensen创立。它的核心是创造DAI，一种与美元挂钩的加密抵押稳定币。不同于由特定团队或实体控制，MakerDAO采用去中心化自治组织（DAO）的治理模式，使用MKR代币进行项目提案和决策。用户可以通过Oasis DApp参与MakerDAO生态，创建抵押贷款、参与治理以及管理自己的Maker Vault。整个过程依赖于智能合约和博弈论，从而保证DAI价值的相对稳定。DAI的功能与法币担保型稳定币几乎相同。

DAI是什么？

DAI是MakerDAO发行的稳定币，其价值与美元锚定，也是市值最大的稳定币之一。作为ERC-20代币，DAI的供应量理论上无限，只要用户持续提供抵押物就能生成更多DAI。

与法币担保型稳定币不同，MakerDAO采用加密抵押的方式维持DAI与美元的挂钩。这听起来似乎有些矛盾：波动性如此之大的加密货币如何成为稳定币的支撑？关键在于超额抵押：用户存入的加密货币价值远高于他们获得的DAI数量，从而为加密货币价格的下跌留出缓冲空间。

DAI的优势：

• 适用于需要稳定性的支付场景。
• 继承了区块链技术的优势，全球可转移，且安全性高（前提是存储安全）。
• 可用于锁定盈亏，对冲风险。

加密抵押机制详解

抵押的概念在传统金融中很常见，例如典当行，用户以珠宝等物品（抵押物）换取贷款。同样，加密抵押稳定币如DAI，也接受加密货币作为抵押物。智能合约设定规则：存入Y数量的ETH，即可获得X数量的DAI；归还X数量的DAI，即可取回Z数量的ETH。抵押物的具体数量取决于项目方，主要取决于抵押资产的波动性和风险。

超额抵押

与法币、贵金属或房产等低风险资产相比，使用加密货币作为抵押物风险更高。为了应对加密货币价格波动，MakerDAO采用超额抵押机制。例如，借贷100美元DAI，可能需要提供150美元的ETH作为抵押。

抵押债务头寸（CDP）和Maker Vault

MakerDAO多年来一直使用超额抵押机制来维持DAI的稳定。用户在Maker Vault中存入加密货币作为抵押，生成DAI。Maker Vault允许同时使用多种不同的加密货币作为抵押。Vault会设定一个清算比例（例如150%），如果抵押物的价值低于这个比例，用户将面临罚款甚至清算的风险。

DAI价值稳定机制

除了降低MakerDAO作为贷方风险外，CDP机制也有助于将DAI与美元挂钩。MakerDAO还可以通过投票调整稳定费（Stability Fee）和DAI储蓄利率（DAI Savings Rate）来调节DAI的供需关系，从而维持其1美元的锚定价。

• DAI低于1美元时，提高稳定费，增加DAI储蓄利率，鼓励用户偿还债务，减少DAI供应。
• DAI高于1美元时，降低稳定费，降低DAI储蓄利率，鼓励用户生成DAI，增加DAI供应。

DAI的应用场景

DAI的用途与其他稳定币类似，例如：

• 杠杆交易：用ETH作为抵押生成DAI，再购买更多ETH。
• DAI储蓄利率：将DAI存入DAI储蓄利率智能合约中赚取利息。

如何参与MakerDAO治理？

持有MKR代币的用户可以参与MakerDAO的治理，对稳定费、DAI储蓄利率、清算比例等进行投票。投票权与MKR持有量成正比。治理分为治理投票（Governance Polls）和执行投票（Executive Votes）两种。

结语

作为主要的加密抵押稳定币，DAI的成功证明了其机制的可行性。它在DAO的历史上也具有重要意义。但需要注意的是，DAI也存在与其他稳定币相同的风险。