ICO：初创项目的另类融资之路

ICO（Initial Coin Offering，首次代币发行）是加密货币领域项目团队筹集资金的一种方式。团队发行基于区块链的代币出售给早期支持者，这类似于众筹——用户获得可立即或将来使用的代币，项目则获得资金用于开发。2014年，以太坊的成功应用使ICO广为人知，此后，数百个项目（尤其是在2017年的热潮中）采用了这种方式，成败各异。虽然名称与首次公开募股（IPO）相似，但两者在融资方式上有着根本区别。IPO通常适用于已成立的企业，通过出售公司部分所有权股份来筹集资金；而ICO则用于公司在项目非常早期的阶段筹集资金。ICO投资者购买代币并非购买公司任何所有权。

ICO对于科技初创企业来说，可以成为传统融资的有效替代方案。通常，新进入者如果没有一个已经运作的产品，很难获得资金。在区块链领域，成熟的企业很少仅仅根据白皮书的内容就投资项目。更重要的是，缺乏加密货币监管也让许多人对区块链初创企业望而却步。

不过，ICO并非只被初创企业使用。一些成熟的企业有时也会选择进行反向ICO，其功能与常规ICO非常相似。在这种情况下，企业已经拥有产品或服务，并发行代币来分散其生态系统。或者，他们可能会举办ICO以吸引更广泛的投资者，并为新的基于区块链的产品筹集资金。

ICO与IEO（交易所首次代币发行）和STO（证券型代币发行）的比较

ICO和IEO（Initial Exchange Offerings，交易所首次代币发行）在许多方面都相似。关键区别在于，IEO并非仅由项目团队主办，而是与加密货币交易所合作进行。交易所与团队合作，允许其用户在其平台上直接购买代币。这对所有参与方都有利。当信誉良好的交易所支持IEO时，用户可以预期该项目已经过严格的审计。IEO背后的团队受益于更高的曝光率，而交易所则可以从项目的成功中获益。

ICO与STO（Security Token Offerings，证券型代币发行）也存在差异。STO曾被冠以“新型ICO”的称号。从技术角度来看，它们是相同的——代币的创建和分发方式相同。然而，在法律方面，它们完全不同。

由于存在一些法律模糊性，监管机构如何认定ICO尚无共识（详见下文）。因此，该行业尚未看到任何有意义的监管。

一些公司选择STO的方式来以代币的形式提供股权。这也可能有助于他们避免任何不确定性。发行者向相关的政府机构注册其发行，使其与传统证券获得相同的待遇。

ICO是如何运作的？

ICO的形式多种多样。有时，主办ICO的团队会拥有一个可运行的区块链，并在未来几个月和几年内继续开发。在这种情况下，用户可以购买发送到他们在链上地址的代币。

或者，区块链可能尚未启动，在这种情况下，代币将在已建立的区块链（例如以太坊）上发行。一旦新的链上线，持有者就可以将其代币兑换为在其上发行的新的代币。

然而，最常见的做法是在支持智能合约的链上发行代币。这主要是在以太坊上完成的——许多应用程序使用ERC-20代币标准。虽然并非所有代币都源于ICO，但据估计，目前有超过20万种不同的以太坊代币。除了以太坊之外，还可以使用其他链——Waves、NEO、NEM或Stellar是一些流行的例子。鉴于这些协议的灵活性，许多组织并没有计划迁移，而是选择在现有基础上进行构建。这种方法使他们能够利用既定生态系统的网络效应，并使开发人员能够使用已经过测试的工具。

ICO会在提前宣布，并说明其运行规则。它可能会概述其运行的时间范围，实施代币销售的硬上限，或两者兼而有之。还可能存在参与者必须提前注册的白名单。

然后，用户将资金发送到指定的地址——通常接受比特币和以太坊，因为它们很受欢迎。买方要么提供一个新的地址来接收代币，要么代币自动发送到付款的地址。

谁可以发起ICO？

创建和分发代币的技术是广泛可用的。但在实践中，在进行ICO之前，需要考虑许多法律因素。

总的来说，加密货币领域缺乏监管指南，一些关键问题尚未得到解答。一些国家完全禁止发起ICO，但即使是最加密货币友好的司法管辖区也尚未出台明确的立法。因此，在考虑ICO之前，务必了解您所在国家的法律。

ICO的监管现状如何？

很难给出放之四海而皆准的答案，因为需要考虑许多变量。法规因司法管辖区而异，每个项目可能都有其自身的细微之处，这可能会影响政府机构对其的看法。

应该注意的是，某些地区缺乏监管并不意味着可以通过ICO自由地为项目进行众筹。因此，在选择这种众筹方式之前，寻求专业的法律建议非常重要。

监管机构曾多次对他们后来认定为证券发行的筹资团队进行处罚。如果当局认定某种代币为证券，则发行者必须遵守适用于此类传统资产的严格措施。在这方面，美国的证券交易委员会（SEC）提供了一些很好的见解。总的来说，区块链领域的监管发展缓慢，特别是技术发展速度超过了法律体系缓慢运转的步伐。尽管如此，许多政府机构一直在讨论实施一个更透明的区块链技术和加密货币框架。

虽然许多区块链爱好者对可能的政府过度干预（这可能会阻碍发展）持谨慎态度，但他们中的大多数人都认识到保护投资者的必要性。与传统的金融类别不同，全球任何人都可以参与的能力带来了一些重大挑战。

ICO的风险有哪些？

新的代币带来巨额回报的前景是诱人的。但并非所有代币都是平等的。与任何加密货币投资一样，不能保证您会获得正投资回报率（ROI）。很难确定一个项目是否可行，因为有很多因素需要评估。潜在投资者应该进行尽职调查，并对他们正在考虑的代币进行广泛的研究。此过程应包括彻底的基本面分析。以下是一些需要提出的问题，但这绝非详尽无遗的：

• 这个概念是否可行？它解决了什么问题？
• 如何分配供应？
• 该项目是否需要区块链/代币，或者是否可以在没有区块链/代币的情况下完成？
• 该团队是否信誉良好？他们是否有能力将项目付诸实施？

最重要的规则是永远不要投资超过你能承受损失的金额。加密货币市场极其不稳定，你的资产价值暴跌的风险很大。

结语

ICO作为一种为早期项目筹集资金的方式，已被证明非常有效。继2014年以太坊ICO成功之后，许多组织能够获得资金来开发新的协议和生态系统。

然而，买家应该清楚他们正在投资什么。没有保证的回报。鉴于加密货币领域的初期阶段，此类投资风险很高，如果项目未能交付可行的产品，几乎没有保护措施。