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作者：Joseph Young

简而言之

操纵市场的一种手段，交易者下达虚假的买卖订单，根本没打算让市场成交。通常利用算法和机器人程序制造虚假的供需假象，从而操纵市场和资产价格。这种行为在许多主要市场（包括美国和英国）都是非法的。

引言

很多人都在讨论大型交易者如何操纵市场。虽然许多这类说法容易被驳斥，但确实存在一些众所周知的市场操纵方法，这些方法需要持有大量资产。其中一种技术被称为“虚假报价”（Spoofing）。

什么是虚假报价？

虚假报价是一种通过下达虚假的资产买卖订单来操纵市场的方式，这些资产可以是股票、商品或加密货币。试图操纵市场的交易者通常使用机器人或算法自动下达买卖订单。当订单接近成交时，机器人会取消这些订单。

虚假报价的主要目的是试图制造虚假的买卖压力。例如，虚假报价者可能会设置大量虚假的买入订单，以在一个价格水平上制造虚假的需求感。然后，当市场接近该水平时，他们撤销订单，价格继续下跌。

市场对虚假报价的典型反应

市场通常对虚假报价订单反应强烈，因为很难判断它是真实订单还是虚假订单。如果订单放置在买卖双方关注的关键区域（例如重要的支撑位或阻力位），虚假报价会特别有效。

以比特币为例。假设比特币在10500美元有一个强阻力位。在技术分析中，“阻力位”是指价格找到“天花板”的区域。自然地，我们可能会预期卖家会在那里下达卖出订单。如果价格在阻力位被拒绝，它可能会急剧下跌。然而，如果它突破了阻力位，则更有可能继续上涨。

如果10500美元的水平看起来是强阻力位，机器人可能会在其上方略微设置虚假报价订单。当买家看到在这个重要的技术水平上方有大量的卖出订单时，他们可能会减少积极买入该水平的意愿。这就是虚假报价如何有效操纵市场的方式。

需要注意的是，虚假报价在不同市场之间可能是有效的，这些市场都与相同的标的资产相关联。例如，衍生品市场中的大型虚假报价订单可能会影响相同资产的现货市场，反之亦然。

虚假报价何时效率较低？

当市场出现意外走势的概率较高时，虚假报价会变得更加冒险。

例如，假设一个交易者想在阻力位进行虚假卖出。如果出现强劲反弹，并且散户交易者中的“害怕错过”（FOMO）情绪突然导致剧烈波动，虚假报价订单可能会迅速成交。这对虚假报价者来说显然不是理想的，因为他们并不打算进入该仓位。类似地，做空挤压或闪崩可以在几秒钟内成交甚至是大规模的订单。

当市场趋势主要由现货市场驱动时，虚假报价的风险越来越大。例如，如果上涨趋势是由现货市场驱动的，表明对直接购买标的资产的兴趣很高，那么虚假报价可能效率较低。然而，这很大程度上取决于具体的市场环境和许多其他因素。

虚假报价是否非法？

在美国，虚假报价是非法的。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 负责监督股票和商品市场中的虚假报价活动。

在美国，根据2010年《多德-弗兰克法案》第747条，虚假报价是非法的。该条款指出，CFTC可以监管：

在收盘期间故意或鲁莽地无视交易的有序执行；或者具有“虚假报价”（意图在执行前取消买卖报价的出价或要价）的性质，或者在交易中通常被称为“虚假报价”。

除非这种行为变得高度重复，否则很难将期货市场中取消的买卖报价归类为虚假报价。这就是为什么监管机构在采取罚款、指控或询问潜在虚假报价行为之前，也可能考虑订单背后的意图。

其他主要金融市场，如英国，也对虚假报价进行监管。英国金融行为监管局 (FCA) 有权对负责虚假报价的交易者和机构处以罚款。

为什么虚假报价对市场有害？

因此，虚假报价是非法的，并且通常会对市场产生不利影响，但为什么呢？虚假报价可能会导致价格变化，而这些变化并没有反映在供需关系中。同时，由于虚假报价者控制着这些价格波动，他们可以从中获利。

美国的监管机构过去也曾表达过对市场操纵的担忧。截至2020年12月，美国证券交易委员会 (SEC) 已拒绝所有比特币交易所交易基金 (ETF) 的提案。一旦获得批准，ETF 将允许美国更多传统投资者接触比特币等资产。通常会提到几个拒绝提案的因素——其中之一是他们认为比特币市场不受市场操纵的影响。

然而，随着比特币市场进入一个新的成熟阶段，流动性增加和机构采用增加，这种情况可能会发生变化。

结语

虚假报价是一种市场操纵技术，涉及设置虚假订单。虽然并非不可能，但始终如一地识别它可能很困难。评估取消买卖订单是否属于虚假报价，需要对订单背后的意图进行彻底分析。

在任何市场中，尽量减少虚假报价都是可取的，因为它有助于为所有参与者创造一个平衡的环境。由于监管机构经常将市场操纵列为拒绝比特币 ETF 的原因之一，因此从长远来看，尽量减少虚假报价的努力可能会使加密货币市场受益。