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Coinbase 2024年第四季度财报前瞻：市场风向标

全球市场回暖，美国积极发展主权财富基金，加密监管政策也出现积极信号，种种迹象表明，数字资产市场或许正迎来新的发展机遇。Coinbase即将发布的2024年第四季度财报，无疑将成为市场关注的焦点。本文将结合近期市场数据，对Coinbase的业绩进行前瞻性分析，并探讨USDC交易量增长和山寨币市场流动性变化等重要趋势。

Coinbase 财报：数据说话

Coinbase将于2月13日发布2024年第四季度财报。虽然分析师的预测会影响股价，但更值得关注的是加密市场数据，它们更能反映交易所的真实运营状况。数据显示，Coinbase第四季度周交易量创下两年新高，这与美国大选后市场回暖密切相关。

Coinbase的收入来源正变得越来越多元化，“订阅和服务”业务（例如质押奖励、托管费和利息收入）占比显著提升。然而，交易收入依然是Coinbase的核心收入来源，多年来一直占据总收入的50%以上（2023年只有一个季度例外）。需要注意的是，“订阅和服务”收入与加密市场行情高度相关，并非真正的风险对冲手段，市场低迷时同样会受到影响。

2024年第三季度，ETH和SOL价格下跌导致Coinbase的区块链奖励收入下降了16%。Kaiko数据显示，以太坊信标链净流量在第四季度有所下降，而Coinbase作为第二大ETH质押机构，受到了直接影响。过去六个月，Coinbase的质押市场份额下降了3.8%，净流出129万枚ETH。虽然ETH和SOL价格上涨在一定程度上缓解了质押减少的影响，但Coinbase的区块链奖励收入在第四季度可能仍然会有所下滑。

与Circle的合作，为Coinbase带来了稳定的USDC收入。Circle与其他交易平台的合作以及USDC创纪录的交易量，或许可以部分抵消质押收入下降的影响。

散户交易者的交易量占比已经从2021年的40%下降到目前的18%。尽管Coinbase的订阅业务有所增长，但散户用户的流失仍然对交易收入构成压力。“提取率”（从散户获得的收入比例）也降至2022年以来最低点。

美国市场竞争日益激烈，一些平台为了吸引用户降低了交易费用，这进一步加大了Coinbase的经营压力。虽然Coinbase的费用结构相对稳定，但散户用户减少无疑会增加收入压力。

严格的监管环境也影响了Coinbase新资产的上市速度。自2023年6月监管机构对主要交易平台提起诉讼以来，这些平台的活跃交易对数量显著下降。未来，如果监管环境有所改善，Coinbase可能会加快新资产上市，从而增强对散户用户的吸引力。

USDC交易量再创新高：Binance占据主导地位

Binance已经成为全球最大的USDC交易市场，2025年1月周交易量达到240亿美元，占全球市场份额的49%，创下2022年9月以来的最高水平。这主要得益于Binance与Circle的战略合作。值得注意的是，其他交易平台的市场份额出现变化，一些平台份额下降，另一些则迅速崛起。

稳定币市场竞争日趋激烈，USDT报价交易对的比例有所下降。同时，欧元支持的交易对受到越来越多的关注，这表明在MiCA法规实施后，欧盟市场正在复苏。

山寨币流动性：集中与分散并存

自美国大选以来，市场对山寨币的热情有所回升，推动了大量山寨币ETF申请和交易活动的激增。每日山寨币流动性指标（前50名代币的1%市场深度）自2023年9月以来几乎翻倍，达到9.6亿美元。

然而，流动性高度集中在前10大代币，占比高达64%。中型市值代币的流动性份额下降，而小型市值代币却意外增长，甚至超过了更高市值组别。

总而言之，Coinbase即将发布的财报将是理解当前加密市场动态的重要窗口。市场数据显示，尽管面临挑战，Coinbase依然受益于市场回暖，但其业务模式的风险也依然存在。 未来，监管环境和市场竞争将继续对Coinbase的业绩产生重大影响。