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2025年加密货币市场动荡不安，二月份的香港共识大会未能达成一致，一季度市场也缺乏明确方向。Solana曾凭借meme币策略在2024年短暂超越以太坊生态，但这种基于投机情绪的优势在二月份迅速消失。

如今，市场一片混沌，资金正从单纯概念炒作的项目转向具备实际价值的收益耕作（Yield Farming）项目。主要有三类：

新古典主义收益耕作

以Sonic为代表，这类项目强化了Ve（3,3）机制的效力。

(3,3,3)新模式

BeraChain和Initia采用这种模式，可以看作是Olympus DAO (3,3)机制的链上版本。

DePIN项目

以Aethir为代表，这类项目拥有实际收入和积极的外部效应，是收益耕作的一种变体。尽管Sonic和BeraChain/Initia吸引了较高的市场关注度，但DePIN赛道在沉寂一年后却鲜有讨论。然而，Messari 2025年度展望报告看好DePIN赛道，并建议Solana重新关注DePIN战略。

机会往往隐藏在不被关注的地方。DePIN赛道的冷清，或许正是深度布局的绝佳时机。

上图是CryptoDep整理的DePIN项目收入排行榜。前五名中，除了Aethir、io.net、Akash，还有Braintrust和GEODNET两名新秀。Aethir以1000万美元的30天收入位居榜首，年循环收入(ARR)已达1.05亿美元，提供4.87亿小时算力，分发超过36亿ATH代币奖励，链上交易近百万笔。

Aethir的成功在于其差异化策略：它利用高端GPU构建去中心化云计算平台，服务AI和游戏开发者。2024年一季度，Aethir抓住了AI与加密货币结合的机遇，成功融资并购置大量高端GPU，建立了竞争壁垒，并迅速形成网络效应。

近期，市场上出现一些质疑Aethir收入可持续性的声音，认为开源低成本模型（如DeepSeek）会降低高端GPU的需求。但这种说法更像是市场操纵，不必过度担忧。英伟达已公开反驳，而且“杰文斯效应”也表明开源模型反而会刺激高端GPU需求增长。此外，具身智能(Embodied AI)的兴起将成为Aethir的第二增长曲线。

Aethir团队目前正积极引入更多企业级高端GPU算力供应商，并推出了Aethir AVS网络提供支持。

除了Aethir，io.net、Akash以及GEODNET（地理位置信息服务，但市场空间有限）也值得关注。

总而言之，DePIN项目已从2023年的“骗局”形象转变为拥有实际收入和积极外部效应的物理设备协作网络，但市场尚未充分认识到这一点。这或许是绝佳的投资时机。