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中国股市的独特集会与新兴市场的分化

众所周知，中国股市的表现对其他新兴市场的影响日益增大。然而，这一次的情况有所不同。尽管中国股市在集会，但许多发展中国家的股市却停滞不前。

分析师指出，由于中国股市的收益主要源于持续的技术热潮，而非完全来自经济发展，因此对其他市场的影响有限。自从DeepSeek推出后，中国技术支持的股市集会始于1月。伦敦瑞银集团（UBS Group AG）新兴市场战略研究负责人Manik Narain认为，技术的提升是推动中国股市集会的主要因素。因此，他认为这不太可能对新兴市场产生“巨大的溢出效应”。

他进一步解释说：“这不是2009年、2016年和2020年的经典中国剧本，最终变成了被驱逐的EM恢复。”自2024年8月以来，MSCI中国指数上涨了30%以上，而中国以外的新兴市场则下跌了7%，这与其他年份的情况相反，那时这两个市场的收益都实现了增长。

在2009年至2010年间，中国股市增长了63%，而新兴市场股价上涨了100%以上。最近，在2016年至2017年，中国股市增长了50%，而新兴市场广泛指数增长了46%。

当AI模型DeepSeek推出时，中国股市最初在1月中旬受到技术提升的影响。在此之前，特别是在2024年9月，股市的增长略微超过了整体经济刺激。

同时，Kraneshares CSI中国互联网基金（追踪中国的ETF）在2025年获得了超过15亿美元的收入。尽管如此，Ishares MSCI新兴市场Ex-China ETF自2022年以来一直是每月流量之一。

法兰克福DWS International的首席投资官Vincenzo Vedda认为，中国在其他新兴市场的表现可能会持续更长时间。尽管如此，中国股市过于担心美国的关税。唐纳德·特朗普总统已经对该国的汽车进口征收了25%的关税，并正在考虑在4月2日宣布更多相互关税。分析师暗示，更多的税款可能会使股市增长放缓，甚至导致新兴市场造成更多损失。

然而，一些资金已经开始减少对中国股份的持有。纽约Lazard Asset Management的投资组合经理Rohit Chopra甚至表示，他们从大多数资金中削减了一些中国股份。他声称他们的资金在中国暴露不足或权重过低。