无锡卓海科技股份有限公司（简称“卓海科技”）冲击北交所，主营业务仍为退役前道量检测设备翻新，募资规模较创业板ipo申请时（5.47亿元）提升至7亿元，增幅近28%。然而，其业绩增长乏力，毛利率持续下滑，2024年更出现断崖式下跌，导致增收不增利，存货积压问题也日益严重。

业绩下滑与毛利率骤降

受益于晶圆制造产线扩张带来的市场需求，卓海科技2021-2024年营收持续增长，但2024年归母净利润却出现下滑。公司解释称，这主要受半导体周期影响，导致利润空间压缩。

更令人担忧的是，其销售毛利率持续走低，2021-2024年分别为63.07%、60.58%、59.86%、46.56%，2024年同比下降13.3个百分点。与同行业公司相比，卓海科技是唯一一家毛利率持续下滑的企业。尽管退役设备翻新企业的毛利率通常较高，但卓海科技的毛利率已从行业领先水平降至可比公司往年水平。 而可比公司如华峰测控2024年毛利率仍保持在73.39%的高位，中科飞测毛利率也有所回升，形成鲜明对比。

存货积压，变现困难

卓海科技的存货问题同样不容忽视。2021-2024年，其存货账面价值大幅高于同期营业收入，且增长速度远超同行业公司。存货占总资产的比例也持续攀升，2024年已达到67.87%，几乎是可比公司平均水平的两倍。

存货周转率持续低迷，2023年仅为0.26次/年，存货周转天数更是高达1399.15天。公司解释称，这是由于非标准化生产流程和较长的备货周期导致的。然而，这种解释并未完全消除市场担忧，因为存货规模的持续扩大，也直接导致存货跌价准备大幅增加。

卓海科技承认，如果未来需求下降或公司未能有效拓展销售渠道，存货跌价准备将进一步增加，对公司经营产生不利影响。 这无疑增加了投资者对其未来发展前景的担忧。

(校对/邓秋贤)