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Hyperliquid：从交易所到L1公链的转型之路

最近，Layer1公链Hyperliquid上的MEME币引起了不少关注。其中，市值最高的PURR已经超过了1.1亿美元，这不仅在大多数公链上都算得上是佼佼者，甚至在Solana链的MEME排行中也能名列前茅。除了PURR，Hyperliquid链上还有两个MEME币的市值超过了2000万美元。这不禁让人思考，这个新兴的L1公链是否会成为MEME币的新蓝海市场？但从Hyperliquid的角度来看，MEME币似乎并不是他们的主要目标。

从交易所到L1公链的转型

Hyperliquid的定位并不容易理解。他们的官网主页上说自己是一个去中心化的永续交易所，而在文档中又提到是一个从头开始优化的高性能L1。这并不是疏忽，而是Hyperliquid的双重角色。创始人Jeff Yan之前创办过排名前十的加密货币高频交易公司Chameleon Trading，团队成员也大多来自那里。对于这样一个有着丰富高频合约交易经验的团队来说，Hyperliquid最初的目标并不是打造一条公链，而是“建立一个去中心化的币安”。

随着业务量的增加，Hyperliquid认为“建立一个可扩展的perps DEX的唯一方法是从头开始建立一个L1”。因此，他们转向L1建设，并将DEX作为这个L1的旗舰产品。目前，Hyperliquid L1主网可以支持每秒10万笔订单，官方表示后期这一数据有望提升至每秒数百万。即便从目前的速率来看，10万TPS仍然是所有公链中最快的。

Jeff Yan在社交媒体上解释说：“大多数L1建立基础设施，希望其他人来建立杀手级应用。Hyperliquid则采取了相反的方法：先打磨本地应用程序，然后再发展成通用基础设施。”

收入和积分计划

Hyperliquid没有接受任何外部资金，团队表示这让他们可以在没有外部压力的情况下专注于打造自己坚信的产品。但这并不意味着没有空投机会。自2023年11月以来，Hyperliquid推出的积分计划吸引了大量用户参与。平台每周发放定量积分，按照用户的交易量比例分配，获得积分的用户可以得到平台收入的奖励。

截至2024年7月25日，Hyperliquid的Hyperliquidity Provider总计产生了3494万美元的收入，主要来自于提供流动性、执行清算和收取平台费用。用户可以将资金存入流动池获得收益。这种模式类似于几年前在各个交易所流行的交易挖矿，从CEX到DEX，这种思路仍旧受到社区欢迎。

除了官方的流动性收益，Hyperliquid还允许创建个人金库，任何用户都可以创建一个类似链上私募基金的个人金库，其他用户可以根据过往的交易表现选择是否存入资金。创建者可以从利润中分取10%的收益。当然，这种投资也充满了风险，TVL量排名前十的金库中有四个显示亏损状态。不过，这种直接将钱交给更聪明的人的模式还是吸引了不少资金，一个年化收益达到727%的资金池吸引了超过100万的资金。

截至目前，Hyperliquid仍未发行官方的治理代币。积分成为平台收益的潜在资产，目前在whales.market上的价格维持在4.4美元左右。据社区成员统计，总计将发行5106万个积分，按照此数量计算，积分的市值已经达到2.24亿美元。

MEME币的现状

PURR是Hyperliquid上第一个执行HIP-1标准的本地代币，一个以猫为形象的MEME币。该代币没有进行初始销售，而是将50%的代币按照积分持有比例空投给用户，剩余的50%被加入至PURR/USDC的资金池中（随后在社区的建议下，40%的代币被销毁）。截至7月25日，PURR的市值约为1.1亿美元，是Hyperliquid上市值最高的代币，自发行以来价格上涨约10倍。市值第二的代币为BIGBEN，市值约2850万美元，是以大本钟为题材的MEME币，开盘至今上涨2倍左右。

HFUN是Hyperliquid上涨幅最高的代币，市值约2500万美元，最高涨幅超百倍。除此之外，Hyperliquid链上的其他原生代币市值均不超过1000万美元。截至2024年7月25日，Hyperliquid链上原生的代币数量并不多，仅有44个交易对，其中大多是MEME代币。Hyperliquid的MEME币目前仍算不上成熟赛道，其链上24小时交易量为1000万美元左右。

用户增长和市场定位

依靠着全部收入回馈社区的举动，Hyperliquid吸引了越来越多用户参与平台交易。根据DeFiLlama的数据显示，截至7月25日，Hyperliquid的TVL为4.3亿美元，在衍生品产品类排名第四，仅次于GMX、Jupiter、DYDX。官方数据显示，Hyperliquid用户量为18.3万人，24小时交易量为15亿美元。

但这似乎并不是Hyperliquid的最终目标。据Protecc Labs的一份关于Hyperliquid的报告显示，Hyperliquid认为其真正的竞争对手并非其他衍生品交易所，而是币安和Solana链。Hyperliquid创始人认为：“Solana和Binance都已成为各自领域的巨头，并为各自的目标受众提供极具吸引力的环境。Hyperliquid解决了Solana上存在的一个巨大问题，即链上订单簿和碎片化流动性，需要SOL作为交易的燃料。同时，它也解决了Binance存在的一个巨大问题，即去中心化（无需严格的KYC/AML即可访问最优产品）。”

就这个目标而言，Hyperliquid拥有一个足够宏大的叙事，但这个目标是否能够实现，仍需要Hyperliquid拿出更多杀手锏。