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这次的市场暴跌是自2021年以来最严重的清算事件。我想从市场微观结构的角度来深入分析这次事件的来龙去脉。

首先，我们需要找出抛压最集中的地方。观察数据后发现，Coinbase上的交易员在暴跌发生前大约一小时就开始大举卖出，这显然是抛压的源头之一。

当然，最大的跌幅是由连环清算引发的，但持续的卖压将价格推入杠杆被强平的区域，这也是一个关键因素。那么，如何判断市场是否过热呢？答案在于资金费率和未平仓合约数量的增长。这两个指标是当前市场的主要驱动力，表明市场参与者使用了过度的杠杆。

在暴跌之后，ETH出现了强劲的买盘。最近几天的相对强势也非常明显——这是否意味着有人在趁机买入呢？

我个人非常喜欢分析市场影响。如果只能专注于市场中的一个特征，那一定是市场影响。在这里，你会看到一些令人震惊的事情——Coinbase上XRP的市场影响相当大。

在相对成熟的大市场中，我们目睹了一连串的大额卖单，这导致市场下跌超过5%。我们还不清楚具体发生了什么，但这显然不寻常。

你可以看到这些卖单并不正常。在接下来的几天里，这种情况可能值得关注。也许某个大玩家被迫抛售。

当类似的情况发生时，通常是强制平仓的卖单连锁反应。做市商吸收了这种卖压并进行对冲，导致信号在各大交易所之间传播。对于永续合约交易所来说，这意味着止损和清算被触发，最终的影响会更加显著，尤其是当这种情况发生在几分钟之内时。

像XRP这样的币种，即使市值与美国最大的公司相当，也能够飙升数百个百分点。相对于市值，市场中的XRP流动性仍然较差。

在火热的市场中，下一个常见的现象就是价格从最低点迅速反转。此时会有大量的清算、流动性限制，还有不少盈利的玩家想要抄底。

成交量图表显示暴跌期间的累计成交量。令人惊讶的是，USDC和FDUSD都有显著的成交量，但ADA的成交量特别大。