最近，BTC 和美股纳斯达克指数的走势出现了一定的背离，纳指不断创新高，而 BTC 却在下跌并带动整个加密市场大幅下挫。这与我们传统印象中的纳指与 BTC 正相关的现象似乎不太一致。那么，这背后的逻辑是什么？历史上是否有过类似的情况呢？本文将通过回顾本轮和上轮牛市，尝试探究两者在不同时间维度上的相关性强弱和变化。

实际上，BTC 与美股之间的关系并不是一直固定不变的，而是会在周期的不同阶段呈现不同的相关程度。通过回顾上个牛市和本轮牛市，我们可以发现几个规律：

首先，两者上涨的起点和终点在时间上是完全一致的；其次，两者的上涨过程有所不同。纳指的上涨速度较为稳定，看起来像是斜率固定的直线，而 BTC 的上涨则更像指数增长，初期上涨缓慢，但在某个时间点后会出现迅速拉升，而这个加速上涨的「拐点」通常与纳指上涨阶段的第一次回调稳住的时间点相对应。此外，BTC 的第一次见顶往往与纳指上涨阶段的第二个回调小平台相对应。

那么，当前市场所处的位置对应历史上的哪个阶段呢？我们现在看到的美股涨而 BTC 跌的情况是否有历史的迹可循呢？

在两轮牛市的大部分时间里，BTC 和美股是保持正相关性的，尽管负相关阶段也会出现，但并不是主导。在上个牛市中，BTC 第一次见顶后，纳指继续上涨，而 BTC 开始回调，两者的走势出现了背离（如图中黄色方框所示），这与我们目前的情况非常相似，历史似乎又在相同的地方重复了自己。

接下来，市场将如何走，BTC 与纳指的背离还会持续多久，又将如何回归正相关呢？从时间和力度两个方面来看：

在上轮牛市中，BTC 与纳指的背离持续时间并不长，约为9周（周线级别），之后又恢复到了正相关关系中（周线级别）。

此外，在上轮牛市中，两者恢复正相关的时间点是在 BTC 日线级别出现明显的下跌力度衰竭并到达重要支撑位置的时候。

如果用历史的标准来衡量，当下的市场似乎还未完全满足背离恢复的条件，我们需要等待更多的 K 线信息来确认这一点。

那么，如何从逻辑上理解两次牛市中都出现的这一段特殊的共同走势呢？

不管是 BTC、黄金还是美股，它们都受到宏观环境的影响，价格都会受到金融流动性和无风险资产收益率等因素的制约。BTC 作为一种弹性更好的资产，能够在牛市初期强势拉升，大幅跑赢美股，但物极必反，没有永远的强势，在主升段之后，BTC 可能会表现得弱于美股，这与山寨币和 BTC 的关系有异曲同工之妙。

从另一个角度来看，在主升阶段，市场流动性足以支持资产价格整体上涨，但在上涨到一定程度后，上涨的燃料或动力可能出现力竭，难以支撑所有资产的集体上涨，这时资产之间就可能会出现此涨彼跌的情况。

从事件型因素来看，市场近期受到了来自德国政府和门头沟抛压的影响。不管如何解读这一段走势，最终在 BTC 调整充分到位后，它还是会恢复到与美股的正相关关系中。