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量贩零食行业，即将跑出一家上市企业。

4月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）正式向港交所递交上市申请。作为国内知名的量贩零食企业，鸣鸣很忙集团旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌。

零食很忙品牌于2017年3月在湖南长沙创立，创始人晏周是一位湖南长沙85后，他曾在房地产行业从事多年营销策划工作。赵一鸣零食品牌则于2019年1月在江西宜春创立，创始人赵定出生于1989年，卖炒货起家。

两个来自不同地域的量贩零食品牌在2023年11月完成合并，组成了如今的鸣鸣很忙集团，就此成为国内成交规模最大的量贩零食企业。

招股书显示，截至2024年底，鸣鸣很忙拥有14394家门店，覆盖中国28个省份和所有县级城市。2024年，公司GMV（商品成交总额）达到555亿元。

鸣鸣很忙关键业绩指标，图源招股书

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料GMV计算，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商;按2024年食品饮料GMV计算，公司是中国第四大连锁零售商。

在鸣鸣很忙集团提交招股书同月，万辰集团也发布了2024年业绩报告，数据显示2024年万辰集团旗下量贩零食业务营业收入达317.90亿元，同比增长262.94%。截至2024年底，旗下量贩零食品牌好想来、来优品、吖嘀吖嘀、陆小馋、老婆大人等品牌合计门店数量达14196家。

万辰集团近乎贴身的追赶，让量贩零食行业多了几分大战的硝烟。这是一个依靠精细化运营和深度供应链运营的生意，玩家靠规模和资源优势压低毛利率之打法之下，虽然很难出现咖啡、茶饮行业这样火热的补贴大战，但深入生产、运营、销售各个环节的竞争始终在继续。

1.4万家门店，撑起近400亿营收

合并两年后，鸣鸣很忙集团如今提交了上市申请。

招股书显示，从2022年到2024年，鸣鸣很忙门店零售额分别为64.5亿元、153亿元和555亿元;同期订单总数分别为1.75亿份、4.23亿份和16.15亿份。

鸣鸣很忙GMV情况，图源招股书

2024年，是鸣鸣很忙业绩暴涨的一年。从营收来看，从2022年到2024年分别为42.8亿元、102.9亿元及393.4亿元;经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元。

在2024年，鸣鸣很忙无论是营收还是净利润，都拿出了不错的成绩。另一家量贩零食企业万辰集团，同样给出了优秀的成绩单。

据万辰集团财报显示，2024年，万辰集团旗下量贩零食业务营收317.9亿元;归母净利润达到2.94亿元，同比增长453.95%。

虽然万辰集团营收和净利润与鸣鸣很忙还有差距，但门店数量上已经无限接近。

万辰集团财报显示，2024年，公司在长三角和华北等优势区域不断做深和加密，同期也在东北、西北、华南快速扩店，推动全国化布局。仅在2024这一年，万辰集团就开出了9776家量贩零食店，截至2024年底，万辰集团旗下量贩零食门店数量达到14196家。

相比之下，截至2024年底，鸣鸣很忙集团共有14394家门店，主要集中在三线及三线以下城市，有9921家分布在此。同时，门店网络已覆盖1224个县，在县城中覆盖率已达约66%。

在门店数量上，万辰集团与鸣鸣很忙仅相差198家门店。

从规模效应来看，万店是连锁品牌的里程碑，而鸣鸣很忙与万辰集团通过合并或收购迈过了这个门槛。

2023年，零食很忙与赵一鸣零食合并。同期万辰集团也在不断整合、收购量贩零食品牌，同年在北京召开品牌发布会，宣布将“吖嘀吖嘀”、“来优品”、“陆小馋”等子品牌合并成统一品 牌“好想来品牌零食”， 同时收购浙江量贩零食连锁品牌“老婆大人”。

两大集团急于跨越万店规模的背后，是想尽快抢下更多市场份额。据中研普华产业研究院发布的报告显示，2021年，中国折扣零售行业市场规模达到1.62万亿元。据财通证券预计，2025年折扣零售业态行业规模为2.28万亿元，2022至2025年CAGR（复合年均增长率）为11%。

在线下零售竞争格局稳固，同时不同细分赛道竞争者众多的情况下，量贩零售行业或许是市场空间足够大，且还有可能跑出来新品牌的领域。

555亿GMV背后，毛利率不到8%

走进鸣鸣很忙的门店，消费者会惊讶于商品价格之低:1.8元一听的可乐、7元10包的乐事薯片（散称）、8元2桶的康师傅牛肉面(还送2包干脆面)……

这背后，是量贩零食店独特的商业模式——低毛利、高周转。

传统的休闲食品饮料零售模式，产品从厂家到消费者手中会经过一级经销商、二级经销商、传统零售商等多层级销售链条，每一层链条都会加价，这造成消费者到手的商品价格，其实已经加码了三四层，终端零售价自然比出厂价贵很多。

量贩零食店的运转模式简化了从生产到终端销售的关键环节，绝大多数产品由厂商直供，并通过门店网络直接面向终端消费者。鸣鸣很忙招股书显示，产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%。

量贩零食模式与传统零售模式对比，图源招股书

据招商证券发布的《量贩零食店行业研究》报告显示，商超价格高于量贩零食店约20%~75%，便利店价格高于约44%~85%，电商价格高于约7%~59%。

以一听330毫升的可口可乐为例，鸣鸣很忙旗下赵一鸣品牌门店售卖1.8元;商超渠道价格为2.5元，高于量贩零食店35%;便利店渠道价格为3元，高于量贩零食店62%;电商渠道价格为2.8元，高于量贩零食店51%。

低价的背后，是量贩零食品牌毛利率维持较低水平。

鸣鸣很忙的招股书显示，从2022年到2024年，毛利率分别为7.5%、7.5%和7.6%;经调整净利润率为1.9%、2.3%和2.3%。万辰集团2024年财报显示，量贩零食业务的毛利率为10.86%，上、下半年的净利率分别为2.63%、2.74%。

相比之下，传统零食品牌三只松鼠2024年毛利率为24.25%，良品铺子为26.14%，来伊份为41%。

在如此低毛利的情况下，2024年鸣鸣很忙终端销售额达到555亿元，这背后的销量密码是高周转。

2024年，鸣鸣很忙的存货周转天数仅为11.6天。作为对比，招商证券数据显示，商超存货周转天数普遍在40~60天，高端零食店和便利店普遍在2个月左右。

高周转、低毛利的商业模式，不仅让鸣鸣很忙在已经稳固的休闲零食市场中撕开了一道口子，也让加盟商们尝到了甜头。据鸣鸣很忙官方披露，单店回本周期在一到两年，这吸引了众多加盟商投身其中。

招股书显示，截至2024年底，鸣鸣很忙共有14379家加盟店，占门店总数99.9%。直营门店仅有15家，占比为0.1%。

鸣鸣很忙门店类型比例，图源招股书

遍布全国各地的加盟商成就了鸣鸣很忙，亦撑起了555亿GMV。

量贩零食店，开始卖“鸡蛋”

2025年2月，鸣鸣很忙集团举办发布会，创始人赵定提到:“2024年，零食行业的高频词是‘内卷’，其本质是同质化竞争。”

伴随着量贩零食行业的火热，这些年众多玩家涌入量贩零食市场。

最典型的就是万辰集团，原本主营业务是食用菌业务，即金针菇、蟹味菇等食用菌鲜品的养殖和销售，但从2022年8月开始进入量贩零食赛道，先与南京本地零食品牌“陆小馋”合作，后一步步收购兼并“好想来”、“来优品”、“吖嘀吖嘀”等多个量贩零食品牌。

靠着量贩零食业务，2024年万辰集团扭亏为盈，归母净利润由2023年的亏损8293万元，转变为2024年实现归母净利润2.94亿元。

各大传统零食品牌，也在纷纷进驻量贩零食赛道。2022年，良品铺子推出了量贩零食品牌“零食顽家”;2024年，三只松鼠收购量贩零食品牌“爱零食”;2025年，来伊份与量贩零食品牌“养馋记”达成战略合作。

在如此激烈的竞争态势下，让鸣鸣很忙本就微薄的毛利率面临着更大的下行压力。由此，在今年2月的发布会上，赵定提出:“集团致力于从低价竞争转向低成本竞争，从单纯追求低价转向高质价比。”

招股书显示，鸣鸣很忙未来计划覆盖“吃喝玩乐”的各类产品升级。在具体动作上，鸣鸣很忙推出了“赵一鸣省钱超市”3.0店型，该店型不仅售卖休闲零食，还将新增400多种SKU，涵盖百货日化、文具潮玩、烘焙、鸡蛋等多元化产品，同时增设了鲜食和低温冻品专区，丰富产品矩阵。

同折扣超市一起推出的还有鸣鸣很忙的自有品牌，涉及品类有茶饮、苏打水、烘焙面包、牛肉干、啤酒、白酒、抽纸、沐浴液等。从类目来看，这些自有品牌非常适合在鸣鸣很忙的折扣超市内售卖，既丰富了产品矩阵，自有品牌也提升了毛利率。

值得注意的是，从休闲零食拓展到生活食品的不只有鸣鸣很忙，还有万辰集团。2024年底，万辰集团也发布了自己的新门店模式——来优品省钱超市，覆盖品类也从休闲零食扩展到了酒水冻品、短保烘焙、日化用品以及鲜卤食品等品类。首家门店已于2025年1月10日在安徽合肥武里山天街开业。

鸣鸣很忙与万辰集团的共同动作，揭示了中国零食行业的“残酷真相”——在万亿休闲零食市场，没有永恒的巨头，只有不变的效率变革。当两者不断拓展品类的边界，这场战争已不仅是零食巨头的较量，也带来一场对社区零售生态的重构。