以太坊的模块化战略：机遇与挑战

最近，以太坊的表现似乎不如比特币和Solana等主流加密货币。一些人认为，这是因为以太坊选择了模块化的战略路径。那么，这种说法是否属实呢？

从短期来看，以太坊转向模块化确实对其代币价格产生了影响，主要是因为交易费用的降低和代币消耗的减少。但如果我们将以太坊及其模块化生态的总市值考虑在内，情况就变得更加复杂。2023年，以太坊的模块化基础设施代币创造了与Solana相当的价值，约500亿美元。然而，到了2024年，这些代币的整体表现却不及Solana。此外，这些代币的收益主要流向了团队和早期投资者，而不是ETH持有者。

从商业战略的角度来看，以太坊的模块化转变是为了保持其生态系统的主导地位。尽管其市场份额在九年内从100%下降到75%，但这仍然是一个不错的表现，尤其是与Web2云计算公司AWS的市场份额从近100%降至35%相比。从长远来看，以太坊的模块化方法有助于抵御未来可能使其过时的技术进步，通过L2成功地渡过了L1的第一次重大危机，为长期的弹性奠定了基础，尽管这需要一些妥协。

那么，以太坊表现不佳的原因是什么呢？与比特币和Solana相比，以太坊自2023年以来仅上涨了121%，而比特币和SOL分别上涨了290%和1452%。有人认为这是因为以太坊的技术路线图和用户体验不如竞争对手，或者市场份额被Solana等竞争对手抢走。以太坊是否会成为加密货币领域的AOL或雅虎？

其实，以太坊的表现不佳主要是因为它在近五年前做出了一个战略决策——转向模块化架构，并去中心化和拆分其基础设施路线图。接下来，我们将探讨以太坊的模块化方法，评估这一战略如何影响ETH的短期表现、以太坊的市场地位及其长期前景。

以太坊的模块化战略：有多激进？

2020年，Vitalik和以太坊基金会提出了一种大胆而有争议的想法：将以太坊基础设施的各个部分拆分开来。以太坊不再处理平台的所有方面，而是鼓励其他项目以可组合的方式提供这些服务。这种做法与Web2中的AWS形成对比，后者通过提供全套服务创建了一个“围墙花园”，锁定了客户。尽管AWS的市场份额从100%降至35%，但以太坊通过模块化可能获得更大的市场份额和更活跃的生态系统。不过，对于一家上市公司如亚马逊来说，追求收入增长可能比生态系统活力更重要，但对于一个去中心化的协议如以太坊来说，情况则不同。

去中心化协议，不是公司

去中心化协议的价值不仅仅在于其“收入”，而是基于其平台上的整体活动量和生态系统的活跃度。我们分析了比特币、以太坊和Solana的代币价格与梅特卡夫值（衡量网络中用户数量的指标）之间的关系，发现代币价格与梅特卡夫值高度相关。因此，市场在为这些代币定价时，关注的是生态系统的活动，而不是单纯的收入。代币价格反映的是网络的未来价值，这也是以太坊选择模块化的另一个原因——通过模块化来增加其长期保持主导地位的可能性。

以太坊模块化生态及其对ETH的影响

我们从四个方面来看模块化对以太坊的影响：短期价格、市值、市场份额和未来技术路线图。

费用和价格：不利

以太坊的模块化战略降低了交易费用，这对ETH的短期价格产生了不利影响。2021年8月，以太坊推出了EIP-1559，导致超额费用被销毁，限制了ETH的供应量，这对价格有一定的正面影响。然而，随着L2和替代数据可用性层的推出和发展，以太坊的费用下降了，收入也随之下降，这对ETH的价格产生了负面影响。在过去三年中，以太坊费用（以ETH计）与ETH价格之间的关系非常显著，每周相关性为+48%。此外，模块化基础设施代币的出现也可能损害ETH的价格，因为投资者需要从许多不同的代币中选择，而不仅仅是ETH。

市值：有利（在某种程度上）

2023年，以太坊的市值增加了1280亿美元，而Solana的市值增长了540亿美元。尽管Solana的增长率更高，但如果考虑到以太坊模块化策略带来的所有新“模块化”代币的市值，情况就会不同。这些代币在2023年的市值增长了510亿美元，与Solana的市值增长基本持平。这表明以太坊的模块化战略在创造价值方面与Solana相当。然而，2024年的情况有所不同，SOL和ETH的市值继续增长，但模块化区块链的市值整体下降，这可能是市场对以太坊模块化战略的信心减弱，或是代币解锁压力所致。

以太坊生态和ETH的主导地位：有利

从基本面和使用情况来看，以太坊及其L2的表现非常出色。以太坊及其L2的总锁定价值（TVL）和费用是Solana的11.5倍，且仅L2就比Solana高出53%。尽管以太坊的市场份额从2015年的100%降至约75%，但这仍然是一个不错的表现，尤其与AWS的市场份额下降相比。ETH作为以太坊生态中无处不在的一部分，也从中受益。大多数L2使用ETH支付gas，且大多数L2 TVL中的ETH至少是其他代币的10倍。

技术层面：有待商榷

从技术路线图的角度来看，以太坊将L1链模块化为独立组件的决定允许项目在其特定领域内进行专业化和优化。模块化的另一个好处是使协议有“未来保障”，避免因错过新技术而被淘汰。以太坊通过L2成功地渡过了L1的第一次重大危机，实现了每秒百倍级的交易量（TPS）。此外，以太坊还引入了新的区块链安全模式、新的虚拟机（VM）和编程语言，以及新的可扩展性方法，这些都帮助以太坊将加密货币的最大技术创新融入自己的生态，避免了灭顶之灾，并与其竞争对手共同创新。

总结

总的来说，以太坊的模块化战略带来了机遇与挑战。从短期来看，模块化战略因其导致的更少的费用损害了ETH的价格。但从商业战略的角度来看，以太坊的模块化方法有助于保持其生态系统的主导地位。从长远来看，以太坊的模块化战略有助于抵御未来可能使其过时的技术进步，尽管这也带来了用户体验的复杂性。至于模块化带来的好处何时（如果有的话）才能抵消费用损失以及与模块化以太坊一致的基础设施代币的竞争，目前还不清楚。但对于早期投资者和团队来说，这无疑是一件好事，因为他们可以从以太坊市值中分一杯羹。从长远来看，以太坊可能会因投资于培育更广泛的生态而成为更强大的参与者，在一个由网络效应驱动成功的行业中，模块化战略可能是保持智能合约平台主导地位的关键。