自从比特币价格在3月24日达到88,752美元的周高点后，它在1小时时间框架图中开始形成一系列较低的高点和较低的低点。这意味着什么呢？随着周末的临近，比特币未能突破88,000美元的阻力位，这让在第一季度结束前重新测试90,000美元变得不太可能了。

比特币价格为何未能突破9万美元？首先，短期持有者（持有比特币不到155天的投资者）不断施加卖方压力，这是一个主要原因。Glassnode的数据显示，当前的比特币周期见证了一个“头重脚轻”的市场，那些以较高价格购买BTC的投资者持有比特币供应的很大一部分。随着比特币从历史高点回调了30%，这些短期持有者成了受价格下跌影响最大的群体。Glassnode的分析师指出，短期持有者的损失供应量激增至340万BTC，这是自2018年7月以来最大的一次损失。

这种抛售压力在比特币的累积趋势得分中也有所体现。自BTC价格从108,000美元跌至93,000-97,000美元区间以来，累积趋势得分一直低于0.1。这个分数低于0.5表示市场处于分配（抛售）状态，而低于0.1则显示出强烈的抛售压力。

其次，比特币难以突破9万美元的另一个原因是流动性条件的收缩。数据显示，链上转账量已降至每日52亿美元，比反弹至历史高点期间的峰值下降了47%。同样，活跃地址数也从2024年11月的950,000个减少到了780,000个，减少了18%。BTC期货市场的未平仓合约从718.5亿美元下降至546.5亿美元，降幅达24%，永续期货融资利率也随之下降。这种去杠杆和流动性收缩，加上只有2.5%的总供应量在调整期间获利，限制了市场反弹至9万美元以上的能力，因为买单不足以吸收卖单。

最后，比特币新需求持续下降也是一个重要因素。当前BTC市场缺乏新需求，成本基础分布热图显示供应集中在较高价格水平（10万至10.8万美元），但在较低水平没有大量买家涌入推动价格复苏。

需求不足的因素因宏观经济不确定性而加剧，这阻碍了新投资者的参与。正如当1周至1个月的短期持有者成本基础跌至1个月至3个月的成本基础以下时，资本净流出的转变所见。然而，Glassnode的分析师也指出，长期持有者仍然保留了相当一部分网络财富，持有近40%的投资价值。这些长期积累的时期最终会限制供应，一旦市场形成更强劲的上升趋势，就会为新一波需求创造更好的条件。