比特币 ETF：机构投资的新宠

你知道吗？比特币要真正被机构大规模采用，只需要一个简单、安全且易于操作的交易所交易基金（ETF）产品就行了。今年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准了9只通过现货市场投资比特币的新ETF，这比2021年开始交易的期货ETF有了显著的进步。在第一季度，这些ETF的交易量和机构配置规模都超出了预期。光是贝莱德的ETF就创下了ETF资产最快达到100亿美元的记录，这真是令人瞠目结舌啊！

上周三是资产超过1亿美元的机构通过13F文件向SEC报告其持股情况的最后期限。这些文件揭示了谁在持有比特币ETF，结果简直让人乐观得不得了。

机构广泛采用

记得几年前吗？如果有一家机构投资者报告持有比特币，那可是新闻事件，甚至会引起市场震动。就像三年前特斯拉决定将比特币加入其资产负债表，结果比特币在一天内飙升了13%以上。

但到了2024年，情况已经大不相同了。截至上周三，我们知道有534家资产超过10亿美元的独立机构在今年第一季度开始配置比特币。从对冲基金到养老金和保险公司，采用比特币的范围之广，真是让人大开眼界啊。

来源：River

在美国最大的25家对冲基金中，超过一半现在都持有比特币，其中最引人注目的就是Millennium Management的20亿美元头寸。此外，最大的25家注册投资顾问（RIA）中有11家现在也持有比特币。

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为什么比特币 ETF 对机构如此有吸引力？

大型机构投资者行动起来可不容易，他们来自一个传统、风险管理和监管根深蒂固的金融体系。养老基金想要更新其投资组合，可能需要数月甚至数年的委员会会议、尽职调查和董事会批准，而且这些批准还得反复进行。

要通过购买和持有真正的比特币来接触比特币，需要对多个交易提供商（比如Galaxy Digital）、托管人（比如Coinbase）和取证服务（比如Chainalysis）进行全面审查，还要制定新的会计和风险管理流程，简直是一大堆麻烦事啊。

但通过从Blackrock购买ETF来接触比特币就简单多了。正如Lyn Alden在TFTC播客中所说，“从开发者的角度来看，ETF基本上是法定系统的API。它只是让法定系统比以前更好地接入比特币。”

当然，ETF并不是接触比特币的理想方式。除了管理费之外，这种产品还会带来一些权衡，这些权衡可能会损害比特币提供的核心价值——不会被收买的货币。虽然这些权衡超出了本文的范围，但下面的流程图描述了一些需要考虑的因素。

比特币本季度为何没有进一步上涨？

在ETF采用率如此之高的情况下，比特币的价格今年迄今仅上涨50%，可能让很多人感到惊讶。毕竟，如果现在有48%的顶级对冲基金配置了该基金，那么还能剩下多少上涨空间呢？

虽然ETF的持股范围很广，但持有这些ETF的机构的平均配置相当有限。在已进行配置的大型（10亿美元以上）对冲基金、RIA和养老金中，加权平均配置不到其资产管理规模（AUM）的0.20%。即使是Millennium的20亿美元配置也只占其报告的13F持股的不到1%。

所以，2024年第一季度将被铭记为机构“走出零”的时期。至于他们什么时候才能摆脱试水的困境？只有时间才能告诉我们答案了。