在2025年5月期间，尽管比特币即将迎来合并阶段，但矿企当月收入达到了峰值，这是自2024年4月减半以来的最高值。

数据显示，2025年5月，加密货币矿企自2024年4月减半以来的月度收入达到了顶峰，即便加密市场经历了调整并保持谨慎态度，依然实现了这一成绩。

这一表现标志着2025年全年下降后的盈利复苏，这种复苏更多是由于比特币价值的提升，而非网络结构性变化或交易费用的显著增长。

在数月前市场动荡后，比特币矿企的月收入达到了15.2亿美元，其中包含2009万美元的链上费用，这是自2024年4月第四次减半以来的最佳表现。

这一记录出现在挖矿难度增加且交易费用趋于平稳的情况下。实际上，这是自上次奖励减半以来的月度最高收入。

收入的显著增长与交易费用所占比例形成对比，交易费用仅占总收入的1.32%，表明大部分利润仍来自区块奖励。

这种业绩得益于多个因素的综合作用，可以总结如下：

• 在2025年初经历下跌后，比特币价格回升带来的积极影响。
• 减半高峰期过后，能源等投入成本的小幅下降。
• 自5月30日起，尽管面临轻微的盈利能力侵蚀，但产出价格的稳定性维持了整体表现。
• 整个月份内较高的挖矿难度体现了矿工间持续存在的竞争压力。

这张图表显示的是减半后的情况，揭示出尽管面临奖励减少的压力，挖矿生态系统展现出更强的韧性。

不过，还需要密切监控这种趋势是否会延续下去，还是仅仅与五月份的技术条件相关的短期现象。

比特币价格依赖度上升

2025年5月，尽管比特币矿企的盈利能力看似强劲，但背后隐藏着更为复杂的现实。收益主要归因于BTC价格的上涨，而非网络本身的结构性改进或高额交易费用的支撑。

在2024年4月第四次减半时，矿工们获得了17.9亿美元的收入，其中包含2.8147亿美元的交易费用，这一部分仅占2025年5月收入的1.32%。

这与2024年4月观察到的15.73%的交易费用占比形成鲜明对比，突显出链上活动的大幅减少。此外，5月份的表现主要是“由比特币价格上涨推动，而非结构性变化或交易费市场提升所致”。

这种趋势也在哈希率盈利能力指标中有所体现。自5月30日起，每秒每哈希单位的日收入从54.78美元降至52.25美元，表明这一数值略有下滑。

目前，矿企的每pH/s收入较减半前减少了约22%，迫使运营商采取严格措施来维持盈利能力。“若要与5月的表现持平，6月需要再次提升”，这反映出对当前收入水平可持续性的疑虑。

如果比特币估值趋于稳定或下降，而交易费用又处于历史低位，这可能使矿企的商业模式更容易受到冲击。对加密货币价格的过度依赖要求各方提高警惕，特别是那些需权衡基础设施投资与波动盈利能力的参与者。从中长期来看，唯有那些能承受盈利能力波动的企业才能在未来竞争和能源压力下生存下来。