比特币价格分析：为何未能突破9万美元

自3月24日达到88,752美元的周高点以来，比特币的价格在1小时时间框架图中呈现出一系列较低的高点和较低的低点。随着周末的临近，比特币未能突破88,000美元的阻力位，这意味着在第一季度结束前重新测试90,000美元的机会已经大大降低了。

比特币价格低于9万美元的原因之一是短期持有者（STH）施加的卖方压力。这些持有比特币不到155天的投资者正面临着巨大的压力。根据Glassnode的数据，当前的比特币周期显示出一个“头重脚轻”的市场，那些以较高价格购买BTC的投资者持有比特币供应的很大一部分。自从比特币从历史高点回调30%以来，STH群体已经成为面临最大价格下跌的主要群体。

Glassnode的分析师指出，“短期持有者损失的供应量激增至340万BTC。这是自2018年7月以来STH供应损失的最大量。”

这种抛售压力在比特币的累积趋势得分中得到了反映。自从BTC价格从108,000美元跌至93,000-97,000美元区间以来，比特币的累积趋势得分一直低于0.1。这个得分低于0.5表示市场处于分配（抛售）状态，而低于0.1的值则显示出强烈的抛售压力。

比特币难以突破90,000美元的另一个原因是流动性条件的收缩。数据显示，链上转账量已经降至每日52亿美元，与反弹至历史高点期间的峰值相比下降了47%。同样，活跃地址数也减少了18%，从2024年11月的950,000个下降到780,000个。与此同时，BTC期货市场的未平仓合约（OI）从718.5亿美元下降至546.5亿美元，降幅达24%，永续期货融资利率也随之下降。这种去杠杆和流动性收缩，加上在调整期间只有2.5%的总供应量获利，限制了市场反弹至9万美元以上的能力，因为买单不足以吸收卖单。

此外，BTC当前牛市周期缺乏新需求的进入。成本基础分布（CBD）热图显示，供应集中在较高价格水平（10万至10.8万美元），但在较低水平没有大量买家涌入推动价格复苏。

需求不足的因素因宏观经济不确定性而加剧，这阻碍了新投资者的参与。正如当1周至1个月的STH成本基础跌至1个月至3个月的成本基础以下时，资本净流出的转变所见。然而，Glassnode的分析师表示，“这些观察的另一面是，长期持有者群体仍然保留了相当一部分网络财富，持有近40%的投资价值。”

从本质上讲，这些长期积累的时期最终会限制供应，一旦市场形成更强劲的上升趋势，就会为新一波需求创造更好的条件。