尽管十种现货比特币(BTC)交易所交易基金(ETF)的推出帮助Coinbase在第四季度取得了超出预期的收益，但摩根大通的分析师对此表示怀疑。在周五发布的报告中，分析师肯尼思·沃辛顿(Kenneth Worthington)指出：“管理层认为参与美国现货比特币ETF对公司有利，但我对这种说法的实际盈利效果持保留态度，因为这其中有积极和消极两方面的影响。”

他特别批评了Coinbase在业务上的透明度不足，尤其是该公司为其中8只比特币ETF提供托管服务这一事实。“鉴于媒体对现货比特币ETF的关注和市场的预期，特别是考虑到Coinbase的直接参与和货币化努力，我们希望管理层能对与发行人的安排提供更有力的经济解释，”报告中写道。

沃辛顿进一步表示：“由于缺乏具体细节，我们仍然对这些ETF的实际货币化影响以及它们是否能够抵消现货市场交易量潜在损失持怀疑态度，我们认为这是可能的。”尽管Coinbase在周四发布的第四季度财报超出了华尔街的预期，导致周五股价大涨，并使许多分析师更加看好，但批评之声依然存在。Wedbush和JMP Securities等一些分析师上调了该股的目标价，而KBW则将评级从“相当于卖出”的“跑输”调整为“与市场持平”。

在ETF获得批准之前，分析师曾警告说，其低廉的交易费用可能会将投资者从Coinbase等交易所吸引到这些新批准的基金中，因为通过经纪人投资ETF更为便捷。

然而，沃辛顿指出，Coinbase似乎并不认为ETF正在赶走投资者。他写道：“与我们本周早些时候从Robinhood管理层听到的评论类似，Coinbase表示现货比特币ETF没有改变客户行为，所有交易似乎都是现有现货交易的补充。”

沃辛顿在1月23日曾因为ETF催化剂令人失望而看空Coinbase股票，但在第四季度财报公布前，他升级了该股的评级，理由是数字资产价格的上涨。他对该股的12个月目标价为95美元，是华尔街分析师中最低的目标价之一，并且他坚持中性评级。