最近的DeFi动态让我重新思考了这个领域的一些关键问题。让我们从sUSD持续脱锚说起吧。

sUSD持续脱锚，为何迟迟没有修复？

自从年初的SIP-420提案通过后，sUSD就开始脱锚，近期甚至跌到了0.9美元以下。这个提案引入了“委托池”，鼓励用户通过这一机制铸造sUSD。好处在于抵押率降低到了200%，债务可以线性转移给协议，用户在完全转移后可以无需偿还，协议通过盈利和SNX增值来化解债务。这听起来挺好的，对吧？提高了SNX的铸造效率，还消除了借款人的清算风险。

但现实总是比理论复杂，市场对SNX - sUSD这种内生抵押品的信心不足，导致更多sUSD流入市场，Curve Pool也因此严重偏离。更糟糕的是，由于“委托池”的设计，用户不再主动管理债务，无法通过市场上的低价sUSD还债套利。那么，sUSD能否回锚呢？这很大程度上取决于项目方能否提升sUSD的需求或提供激励。尽管synthetix的设计在理论上是先进的，但在LUNA事件后的市场环境下，算法稳定币的未来还是个未知数。

veCAKE治理攻击，cakepie协议面临清退

ve模型原本是为了防止治理攻击而设计的，但veCAKE却因为中心化制裁而面临危机。Pancake认为cakepie通过治理权力将CAKE排放到流动性效率低下的池子，这被视为一种“寄生”行为。但从ve机制的运作原理来看，这并不违规，因为cakepie的治理代币锁仓vlCKP决定了cake排放，这种机制正是cakepie和convex等协议存在的基础。Pancake - cakepie的关系类似于Curve - Convex，治理权竞争不足是问题的根源。如果要干预，更好的方案可能是设置激励上限或鼓励更多人竞争vecake票权。

Curve创始人对veCAKE治理攻击的量化计算方法

Curve创始人Michael提出了一个量化方法来评估cakepie的行为效率：测量通过Cakepie锁定为veCAKE的CAKE数量，并假设这些veCAKE用于支持“优质池”，所有收益用于回购并销毁CAKE。通过这种比较，可以判断Cakepie的行为是否比直接销毁CAKE更有效率。根据Michael的经验，在Curve上，veToken模型在减少CRV代币流通量方面比直接销毁代币效率高出大约3倍。

BUIDL持续增长，7天增加24%

BUIDL的总锁仓量（TVL）从20亿美元增长到了接近25亿美元，最近一次的5亿美元增长并非来自Ethena，可能吸引了新的投资者群体。链上数据显示，可能来自Sky（MakerDAO）旗下的借贷协议Spark。RWA业务虽然保持增长，但尚未很好地融入DeFi生态，呈现出一种与市场脱节的状态。

IRS DeFi经纪人法案正式废除

4月11日，美国总统特朗普签署法案，正式废除美国国税局DeFi加密经纪人规则。虽然DeFi板块有所上涨，但涨幅有限。我认为这是对DeFi的重大利好，监管态度在为DeFi松绑，可能释放更多应用创新的可能性。

Unichain开启流动性挖矿，500万美元的$UNI代币奖励12个池

涉及的代币包括USDC、ETH、COMP、USDT、WBTC、UNI、wstETH、weETH、rsETH、ezETH。距离上次流动性挖矿已经过去5年，这次是为了为Unichain引导流动性。估计很多人会去挖，低成本获取UNI代币的机会不容错过。

Euler扩展到Avalanche，TVL已经进入借贷协议前10名

Euler在Avalanche上的TVL一个月内增加了50%，大部分增长来自于Sonic、Avalanche、EUL等激励措施。

Cosmos IBC Eureka正式上线

基于IBC v2的Eureka每笔交易消耗的gas会销毁$ATOM，支持Cosmos和EVM之间的跨链，目前支持以太坊主网和Cosmos的主流资产，尚未扩展至L2。最近一周Cosmos hub跨链流入11亿美元，这为ATOM带来了强赋能。如果Cosmos中的任何一条链能吸引大量资金进入，可能会带动ATOM的价值增长，与LUNA时期的情况有所不同。尽管最近一周有大量资金流入，但要转变ATOM的基本面，还需要考察可持续性。

回购

AaveDAO开始正式回购代币，Pendle提案将PT token上线到Aave，这对Aave的生态来说是个好消息。

Berachain farming

Berachain更新了POL奖励分配规则，为单个Reward Vault的分配比例设置了上限30%。Berachain治理更新还引入了新的监护人委员会，负责审核和批准RFRV。OlympusDAO为了应对新的规则，准备移动部分POL流动性，以保持$OHM池的高激励。Yearn的$yBGT也登陆了Berachain。Berachain经历了黄金3月后，币价和TVL都进入了调整阶段，官方对激励分配不合理问题做出了修改和限制。尽管过去几周TVL始终在大额流出，但Berachain仍然是最DeFi的链之一。持续观察更多的协议集成，以及TVL流入情况。