作者：Ryan Yoon，来源：Tiger Research，编译：Shaw

摘要

Stable 将自己定位为稳定币市场的“特洛伊木马”，旨在通过以USDT为中心的基础设施实现大规模采用。

它提供无手续费的 USDT 转账、亚秒级结算以及简化的界面，以解决诸如高额费用、交易速度慢和用户操作复杂等关键障碍。

预期的计划是通过免费、无缝的转账服务吸引用户，然后拓展到支付、去中心化金融（DeFi）服务以及机构合作领域。

一、稳定币：进入市场的“特洛伊木马”

稳定币悄无声息地进入加密货币市场，就像一匹“特洛伊木马”。

稳定币如今已发展成为生态系统中的主导力量。起初，它们主要被视为降低波动性的工具。随着时间的推移，稳定币已演变成市场基础设施的核心组成部分。

以USDT为主导的稳定币市场，流通供应量超过 1500 亿美元，用户数量超过 3.5 亿，交易量甚至超过了Visa。流通供应量超过 1500 亿美元，用户数量超过 3.5 亿。

它们的发展体现了传统金融与数字金融之间的桥梁作用。在中心化交易所，它们是法定货币与加密货币之间转换的主要媒介。在去中心化金融（DeFi）领域，它们是提供流动性和借贷的基准资产。对于跨境汇款而言，它们提供了一种比传统银行更快、更经济的选择。

市场行为的转变引人注目。早期的加密货币交易依赖于代币对代币的直接交易，比如 BTC/ETH 或 BNB/ETH，价值以比特币为参照。如今，像 BTC/USDT 和 ETH/USDT 这样的交易对占据了主导地位。去中心化金融（DeFi）的收益通常以 USDT 计价。在东南亚和拉丁美洲的部分地区，USDT 越来越多地被用于直接支付，取代了实物美元。

市场曾经依赖于波动的代币估值，如今稳定币已成为通用的记账单位。

它们最初因需求而引入，现在成为加密货币生态系统的中心轴。

二、增长的阴影：新兴基础设施的局限性

快速扩张也暴露出结构性弱点。当前的稳定币基础设施面临三个关键制约因素。

1. 难以预料的高额交易费用

稳定币在多个区块链网络中运行，但当网络拥堵时，手续费会急剧上升，使得小额交易变得不切实际。在某些情况下，发送 10 美元可能会产生 20 美元的费用。这破坏了稳定币作为日常支付媒介的核心用途。

2. 结算时间缓慢

在以太坊上，稳定币交易的确认可能需要几分钟甚至更长时间，这取决于网络状况。对于在线结账或实体零售等用例而言，实时结算至关重要，而这种延迟是无法接受的。

3. 复杂的用户体验

管理 Gas 费、钱包和私钥对于普通用户来说仍然存在很高的入门门槛。对于习惯了 Paypal 等简单支付界面的消费者来说，目前的稳定币使用方式仍然过于复杂。

这些基础设施方面的限制构成了稳定币下一阶段普及的重大障碍。讽刺的是，在加密货币生态系统内，稳定币早已成为事实上的基准资产，但对于普通用户而言，日常使用率仍然很低。

稳定币已经完成了其最初作为“特洛伊木马”的角色，为动荡的市场带来了稳定，并在生态系统中占据了核心地位。

下一个挑战在于突破加密货币领域，打入传统金融市场和主流消费支付领域。要实现这一目标，需要从根本上解决当前的技术限制，这就需要一种新的“特洛伊木马”策略。

三、Stable：新的“特洛伊木马”

为市场制造新的“特洛伊木马”并不需要发明另一种稳定币。稳定币仅仅是与美元挂钩的工具。下一个“特洛伊木马”是为现有稳定币（尤其是那些已经占据市场主导地位的稳定币）打造的专用基础设施。