比特矿 Immersion Technologies（纽约证券交易所代码：BMNR）已显著扩展其

以太坊 截至 2025 年 7 月，该公司已收购超过 210 万 ETH，标志着公司战略重点从 比特币 成为领先的以太坊资金管理公司。该公司于2025年6月宣布的转型计划包括停止比特币挖矿扩张，并将资本转向以太坊积累。此举已定位 BitMine 作为最大的上市以太坊资金管理公司，其 ETH 持有量价值超过 496 亿美元。

该公司的战略核心在于利用以太坊独特的实用性，包括质押奖励和去中心化金融 (DeFi) 机会，为股东创造额外价值。BitMine 对以太坊的管理采取透明化的方式，包括公开其以太坊钱包地址，并定期向利益相关者更新其持仓情况。截至 2025 年 7 月，该公司持有 62.5 万枚 ETH，到 2025 年 8 月，其持仓已超过 115 万枚 ETH，这反映出其快速的增持速度。这种做法与以太坊作为创新平台的更广泛定位相契合。

数字资产 领域，尤其是在代币化资产和稳定币基础设施等领域。

BitMine 的财务表现与其资产战略相得益彰。在机构投资者和投机需求的共同推动下，该公司于 2025 年 6 月宣布以以太坊为重点的战略后，股价飙升逾 1200%。该公司通过私募股权投资 (PIPE) 发行筹集了 25 亿美元，全部用于购买以太坊。BitMine 还于 2025 年 7 月启动了一项 100 亿美元的股票回购计划，以稳定股价并展现对其长期前景的信心。截至 2025 年 8 月中旬，该公司每股净资产 (NAV) 为 22.77 美元，股票交易价格高于该数字。

以太坊日益增长的机构采用率为比特矿（BitMine）的战略提供了助力。由于以太坊的智能合约功能以及在DeFi和代币化领域的作用，机构投资者越来越青睐以太坊而非比特币。包括贝莱德iShares以太坊ETF在内的以太坊ETF吸引了大量资金流入。2025年第二季度，专注于以太坊的ETF在连续六个交易日内净流入24亿美元，而比特币ETF的净流入量仅为8.27亿美元。这种资本配置的转变促进了以太坊在机构加密货币领域的影响力不断扩大，贝莱德的BUIDL基金在以太坊网络上运行并提供实时收益。

BitMine 的做法也引发了围绕数字资产财务公司估值模型的争论。与传统公司不同，这些实体的价值源于其持有的底层代币的数量和价格，以及其净资产价值的交易倍数（mNAV）。对于 BitMine 而言，其股价上涨归因于每股 ETH 持有量的增加和 mNAV 的上升。该公司通过发行股票、质押奖励和杠杆融资执行资本配置策略的能力，是其估值扩张的关键驱动力。

尽管势头强劲，挑战依然存在。该公司股价经历了大幅波动，从每股160美元的峰值回调至2025年7月底的32美元。这种波动凸显了严重依赖以太坊价格走势的模式所带来的风险。此外，频繁发行新股以资助以太坊购买的行为引发了人们对潜在股东股权稀释的担忧。Pantera Capital的分析师认为，BitMine模式的可持续性将取决于其能否保持严谨的资本配置方式，以及能否实现其5%以太坊所有权的愿景。