TON Strategy 首席执行官表示，加密货币债券市场繁荣引发泡沫论

• 2025年10月3日
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• 03:00

数字资产库（DAT）的激增引发了整个加密行业的争论，一些人称这种狂热是不可持续的。

但 TON Strategy 的负责人 Veronika Kapustina 认为，这并不是一个崩溃的故事，而是一个持久金融模式的早期阶段。

炒作与现实

在新加坡的Token2049大会上，卡普斯蒂娜承认，目前的节奏似乎过热。投资者整个夏天都涌入这些工具，将其视为快速获利的交易。她说，这种资本涌入自然“带有泡沫的意味”。然而，与过去的投机热潮不同，DAT发挥着实际作用：在传统金融和数字资产之间架起一座桥梁。区块链

区块链的核心是区块组成的数字链，但并非传统意义上的区块链。这些“区块”由信息比特组成，当我们提到“区块”和“链”时，我们指的是存储在公共数据库中的数字数据。区块链提供了一种创新的方式，可以自动安全地传输信息。交易始于一方创建一个区块，然后由网络上成千上万甚至数百万台计算机进行验证。这种去中心化的金融交易账本不断发展，新数据不断添加。

区块链之所以具有防篡改功能，是因为每条记录都是独一无二的，拥有其独特的历史。修改一条记录就需要更改数百万条其他记录组成的整个链条。区块链基于三大关键原则：去中心化、透明化和不可篡改。

卡普斯蒂娜认为，周期将会演变。随着炒作的冷却，许多新发行的债券可能会逐渐消退，但实力更强的参与者将会整合，并吸引更稳健的长期投资者。“它始于狂热，然后是整合，最终是持久增长，”她表示。

从比特币先驱到多链采用

该模型最初由迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的 Strategy Inc. 推广，该公司决定增持比特币，使 DAT 声名鹊起。如今，这种方法已远远超出了 BTC 的范畴。许多公司已经开始围绕以太坊、Solana 甚至 Toncoin 建立国库，这表明人们对该框架的信心日益增强。

Kapustina 认为 DAT 的潜力远不止于简单的代币持有。她设想 DAT 可以发展成为银行服务、并购活动、基础设施建设和跨链金融工具，这将使这些“金库”在数字经济中发挥核心作用。

数十亿美元的企业控股

这些数字表明了已经部署了多少资本。企业总共持有超过130万枚比特币，约占总供应量的6.6%，价值接近1580亿美元。在以太坊方面，根据行业追踪机构的数据，DAT控制着约550万枚ETH，价值约240亿美元。尽管价格接近历史高位，但增持速度并未放缓。

对效用的长期押注

对卡普斯蒂娜来说，国库券的持久价值不应仅仅以管理资产规模来衡量。其真正的优势在于其为区块链网络本身提供的稳定性和实用性。“国库券不仅仅是代币的储存，”她强调，“它们可以强化生态系统，并为下一阶段的金融创新奠定基础。”

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