要点总结

为什么比特币交易员都在关注以太坊的疲软？

以太坊机构投资势头减弱以及DAT的脆弱性，使其成为对冲比特币风险的一种战术性选择。

这对比特币投资者意味着什么？

BTC 的结构性韧性十分突出，而 ETH 的低迷表现预示着可能出现周期性背离。

在比特币 [BTC]在规避风险阶段，风险管理至关重要。

在过去的周期中，交易者经常使用山寨币（比特币以外的任何加密货币）来缓冲市场顶部附近的下跌，追逐常见的“高风险、高回报”的交易机会。然而，这一次，这种策略不再奏效。

相反，资本似乎正在转向美国股市。在此背景下，最近10倍战略报告引入了一种对冲比特币风险的新方法。有趣的是，这种方法仍然涉及到市值最大的山寨币。

以太坊的机构叙事开始瓦解

今年夏天最引人注目的故事之一是以太坊的 DAT 模型。

BitMine沉浸式体验 [BMNR]一直是这股趋势的领军者，其金库中持有超过300万枚以太坊，这与五年前“战略”叙事推动比特币上涨的情况非常相似。但最近，一些裂痕开始显现。

从投资者的角度来看，BMNR股票本季度下跌了10.17%。

股票表现优异，苹果公司（AAPL）等市值最大的股票股价已创下277美元左右的历史新高，这表明风险资本正在向哪里转移。

10x Strategy 强调了这一点，并指出了造成这种局面的关键因素。

报告指出，ETH DAT基本面的疲软是市场情绪的主要拖累因素。作为背景，BitMine的商业模式允许机构以较低的成本积累ETH，然后再以溢价将其分发给散户。

如今，由于BMNR股价承压，散户投资者损失惨重。在此背景下，该报告指出，做空以太坊可能是对冲比特币风险的有效方法，这预示着市场周期可能出现转变。

比特币的抗风险能力优于以太坊。

本轮周期中，山寨币与比特币的相关性出现了显著背离。

即使自 10 月份的抛售潮以来，比特币多次跌破 11 万美元的支撑位，山寨币流量市场反应依然低迷。这表明交易者仍然更青睐比特币的稳定性，而不是追逐短期风险。

从技术角度来看，趋势很明显。自第一季度以来，以太坊的跌幅首次超过比特币，第四季度伊始，尽管机构投资者大量买入，以太坊的交易价格仍下跌了50%。

在这种情况下，做空以太坊对于比特币投资者来说似乎是一种战术性操作。

简而言之，零售业正在失去兴趣以太坊的机构叙事山寨币交易量减少，比特币结构保持稳定，通过减持以太坊来对冲比特币风险可能被证明是一笔明智的交易。

因此，10倍战略报告提出了强有力的论证。

市场似乎正在暗流涌动，以太坊的相对疲软开始起到对冲比特币风险的作用。

如果真是如此，这可能成为本轮周期中的第二个关键分歧点，仅次于比特币与山寨币价格的上涨。