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摩根士丹利的Denny Galindo将比特币的市场周期比作四季更替，指出当前正处于“秋季”，是锁定利润的关键阶段，预示着可能即将到来的价格下行期。

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在摩根士丹利财富管理部门发布的一档名为《加密货币走向主流》的播客中，投资策略师Denny Galindo表示，比特币遵循一个典型的四年周期，呈现出“三季上涨、一季回调”的规律。他强调，目前市场正处在周期中的“秋季”，投资者应考虑在此阶段实现部分收益，为潜在的“冬季”做准备。

“我们现在正处于秋季，”Galindo指出，“这是收获的时节。因此，现在正是你应当获取回报的时候。但问题在于，这个秋季会持续多久？寒冬又将在何时降临。”

这种以农业季节作比喻的说法，反映出华尔街主流金融机构正在逐步采用周期性视角来理解比特币的价格波动，将其纳入与大宗商品或宏观流动性周期相似的分析框架之中。

比特币跌破关键均线，进入“技术性熊市”

11月5日，比特币（BTC）价格跌破99000美元，同时失守其365天移动平均线，这一技术信号引发了市场对未来走势的广泛讨论。CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺指出，此次跌破具有重要意义。

作为衡量长期趋势的重要指标，365天移动平均线常被视为判断市场方向的风向标。分析师普遍认为，跌破该均线释放出强烈的看跌信号。

Bitrue的研究分析师Andri Fauzan Adziima表示，这一下穿“正式标志着技术性熊市的到来”。

2025年比特币价格走势。来源：TradingView

除了价格层面的压力，加密做市商Wintermute也在最新报告中指出，支撑市场流动性的几大核心驱动力已趋于停滞。

Wintermute分析称，稳定币发行量、现货ETF资金流入以及数字资产国库（DATs）的投资活动，曾是推动市场流动性的三大支柱。然而近期这些因素的增长明显放缓，影响了整体市场的活跃度。

机构仍视比特币为抗通胀工具，长期配置意愿未减

尽管短期波动加剧，机构投资者对比特币的长期价值主张依然保持乐观。

摩根士丹利美国经纪、资产管理及交易所业务研究主管 Michael Cyprys 在同一档播客中提到，越来越多的机构已将比特币纳入多元化投资组合的合法选项之一。

“不少机构投资者将比特币视为‘数字黄金’，用以对冲通胀和法币贬值风险，”Cyprys表示，并补充道：“ETF的推出极大简化了机构入场路径，尽管这一观点在业内仍有争议。”

他进一步解释，由于大型机构内部决策流程复杂，涉及风控审批、合规审查和授权机制，资金配置通常较为缓慢，不会迅速大规模进场。

不过，Cyprys强调，随着监管环境逐渐明朗以及现货ETF生态不断完善，机构参与的门槛已大幅降低，采纳速度正在加快。尤其是比特币和以太坊现货ETF的获批，已为市场引入了可观的资产管理规模（AUM）。

根据SoSoValue的数据统计，截至目前，美国现货比特币ETF的累计资产管理规模已突破1370亿美元，而以太坊现货ETF的AUM也达到约224亿美元。