加密货币市场以下跌的走势开启了今年最后一个月。比特币今日跌破 84,000 美元，较 10 月初创下的 126,200 美元的历史高点下跌了近 32%。

以太坊也面临巨大的抛售压力，这种市值第二大的加密货币下跌了 8%，交易价格在 2700 美元左右。

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这张图表与比特币典型的年末表现截然不同。FxPro 高级市场分析师 Alex Kuptsikevich 指出，过去 14 年，比特币在 12 月份的平均涨幅为 29.7%，而目前的走势在技术上构成了一个重要的熊市形态。

市场抛售潮背后有四个相互关联的主要原因：

股票-加密货币关系与风险规避周期

近几周来，比特币与美国股市表现最佳的科技股高度相关。随着价格下跌，杠杆投资者被迫同时抛售股票和加密资产，加剧了抛售压力。

这种避险周期尚未结束。“恐惧与贪婪”指数仍处于“极度恐惧”区域。

本周首个交易日，科技股表现疲软。博通股价下跌近4%，英伟达也难以收复当日失地。此外，美联储利率前景的不确定性持续抑制着投资者的投资热情。尽管12月降息的可能性正在增加，但对于2026年利率能够下调的幅度，市场意见仍存在分歧。

日元套利交易担忧

另一个令市场震荡的因素是日本央行释放出的潜在加息信号。一位日本央行官员周一的表态，暗示可能会解除多年来日元套利交易的仓位。

日元套利交易是一种策略，即在日本以低利率借入资金，然后将其转移到美国等收益更高的市场。这些头寸的突然平仓在过去造成了相当大的波动，尤其是在2024年8月，引发了全球市场的急剧抛售。

VALR首席执行官法尔扎姆·埃萨尼表示，日本宏观经济的不确定性加速了亚洲市场的风险规避趋势。

流动性减弱和市场深度下降

加密货币市场流动性不足的问题在年底变得尤为明显。继10月份的大规模清算潮之后，投资者依然保持谨慎，现货比特币ETF在11月份经历了35亿美元的资金流出。

根据 Kaiko 的数据，比特币的市场深度（衡量大额交易对价格影响程度的指标）上周降至约 5.687 亿美元，较 10 月初的 7.664 亿美元大幅下降。

埃萨尼表示，面对新的宏观冲击，订单簿的萎缩加速了价格下跌，并补充说：“由于市场深度不足，抛售压力更加强烈。”

策略（MicroStrategy）关注点和销售概率

Strategy（前身为MicroStrategy）是比特币最大的机构买家之一，近日成为新闻焦点，因为其mNAV（公司市值与其比特币持有量的比率）正逼近一个关键Threshold。尽管上周mNAV徘徊在1.2左右，但公司首席执行官Phong Le表示，如果该比率跌破1，他们可能被迫出售比特币。

“我希望mNAV不会跌破1。但如果真的跌破1，而且没有其他资金来源，我们会出售比特币。那将是万不得已的最后手段。”Le说道，这番话再次引发了市场抛售的传闻。

根据Strategy公司的官方声明，该公司持有约65万枚比特币，约占比特币总供应量的3%。然而， Arkham Intel的最新分析显示，该公司钱包中的BTC仅为43.7万枚，低于月初估计的48.4BTC。这引发了市场对Strategy公司抛售比特币的猜测。

Ehsani表示，Strategy的潜在抛售行为可能会进一步压低价格，并称如果熊市持续，比特币可能会跌至6万美元的低点。

*本文不构成投资建议。