新资金涌入，美国比特币ETF有望结束五周“失血”颓势

市场总算喘了口气！在经历了连续五周、总额高达38亿美元的资金大逃亡后，美国比特币ETF这周终于有望迎来久违的资金净流入。这感觉就像连下了一个月的雨，终于从云缝里透出了一丝阳光。

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具体来看，周三的表现尤其亮眼。美国现货比特币基金延续了反弹势头，伴随着比特币价格重新站上6.8万美元关口，当日资金流入达到了5.065亿美元。这个数字你可能没概念——我查了一下，这是自2月2日以来的最高单日流入纪录，可以说是相当提振士气了。

根据SoSoValue的数据，截至目前，本周的资金流入已经达到了5.604亿美元。这意味着，只要后面两天不出现意外的大额赎回，我们很可能将见证这场持续了一个多月的资金外流趋势被正式打破。

这次连续两天的资金流入，虽然绝对值不算惊天动地，但其信号意义可能远比数字本身重要。它似乎在暗示，经历了2月份那场惨烈的抛售（净资产蒸发了惊人的200亿美元）之后，市场的情绪正在悄然发生变化，一个新的上行趋势或许正在酝酿中。

自2026年1月2日以来，美国现货比特币ETF的每周资金流入情况。来源：SoSoValue

贝莱德的IBIT以2.97亿美元领跑资金流入，随着ETF交易回暖

那么，这场“回血”是由谁主导的呢？答案并不意外，依然是行业巨头。根据Farside的数据，贝莱德的iShares比特币信托ETF（IBIT）在周三独自吸引了近2.974亿美元的资金，几乎占了全天流入的一半，再次展现了其市场领头羊的地位。

除了贝莱德，其他几家也表现不错。比特币现货ETF（BITB）和富达的智慧起源比特币基金（FBTC）分别以3940万美元和3010万美元的净流入紧随其后。这种多点开花的局面，比单一产品独秀更能说明市场信心的普遍回暖。

2026年2月23日至25日各发行方的比特币现货ETF资金流向。来源：Farside.co.uk

资金的活跃也直接体现在了交易量上。周三，所有比特币ETF的总交易量反弹至43亿美元以上，创下了自2月9日以来的最高水平。从我过往的经验看，量和价通常是相辅相成的，交易量的放大无疑为价格的稳定和上涨提供了更好的流动性基础。

简街的ETF争议加剧了对‘纸比特币’日益增长的担忧

不过，在一片回暖声中，市场深处的一些结构性担忧却并未消散，反而因为最近的争议而更加引人注目。就在新一轮资金开始买入的同时，许多资深投资者仍在激烈讨论着市场结构对比特币价格发现机制的影响。这其中，像Jane Street这样的大型做市商，以及授权参与人（AP）在创造和赎回ETF份额过程中扮演的角色，成了焦点中的焦点。

事情的导火索是Terraform Labs管理员托德·斯奈德近期提起的一项诉讼。随后，X平台上开始流传一些传言，直指简街公司通过持有大量的比特币衍生品敞口，甚至可能涉及市场操纵行为，从而对现货价格产生了不容忽视的影响。

对于这些复杂的指控，Bitwise的顾问杰夫·帕克周三在X平台上发表了他的看法，我觉得说得挺在点子上。他说：“答案比问题本身更棘手。” 并进一步指出，“但这种现象的结构性冲击甚至比阴谋论本身还要大——一旦你了解了背后的真正机制，就再也无法视而不见了。”

来源：hodlonaut

帕克试图澄清一个常见的误解：“简而言之，没有哪个AP会明确地以压制比特币价格为目标。” 他强调，真正可能受到AP结构影响的，并非价格本身的高低，而是价格发现机制的完整性。用我的理解来说就是，问题不在于有人刻意“压价”，而在于整个形成价格的过程可能变得不那么透明和高效。

“这两者并不一样——但可以说，后者比前者更具深远影响，”他补充道。我深以为然，机制的健康与否，往往决定着市场长远的生命力。

一些分析师的观察也佐证了这种担忧。他们指出，自2025年10月以来，比特币市场就一直承受着持续的抛售压力，这不禁让人怀疑，是否有个别参与者利用其特殊的市场地位，产生了超出常规的影响。

说起来，关于“纸比特币”的担忧其实由来已久。自2月初的肯德尔报告首次突出强调ETF可能是推手以来，这种忧虑就一直在市场中萦绕。所谓“纸比特币”，指的就是那些机构在进行交易时，并未实际获取和持有对应的实物比特币，从而可能造成市场供需的扭曲。

而近期韩国Bithumb交易所闹出的乌龙事件，更是给这场争论添了一把火。该交易所错误地发放了高达62万枚其根本不持有的比特币，这起事故以一种戏剧化的方式，再次凸显了当前市场在透明度和诚信方面存在的隐患，值得我们所有人持续关注。