说真的，当WisdomTree拿到这个批准时，整个行业都注意到了——这意味着他们的代币化美国国库券货币市场基金现在可以在美国监管框架内实现全天候交易和结算了。这可是个不小的突破。

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总部位于美国的WisdomTree这次推出的WTGXX基金服务，在我看来，真正把传统金融产品带入了数字时代。它让注册的代币化共同基金能在全美范围内进行24小时二级交易，这在以前几乎是不可想象的。

这里特别值得一提的是，这是首次根据1940年《投资公司法》，采用交易商-主经纪商模式实现的代币化共同基金全天候交易。根据我的观察，这种结构最妙的地方在于基金份额能够即时交割，投资者几乎可以实时获得持有收益型美国国债的敞口——这在传统市场里至少要等到下一个交易日。

说实话，要达到这种程度的创新并不容易。WisdomTree旗下实体需要获得SEC的豁免许可，而其关联经纪自营商WisdomTree Securities还要得到FINRA的批准才能开展自营交易。这让我联想到其他试图进入这个领域的公司，监管门槛确实是他们面临的最大挑战之一。

流动性方面，他们将通过经纪自营商的库存提供，而不是通过传统交易所。这意味着执行情况完全取决于经纪商的资产负债表容量。不过话说回来，基金的主要发行与赎回流程仍然保持不变，这在一定程度上降低了操作风险。

从实际应用来看，这个功能最初会通过WisdomTree Connect向机构用户开放，支持USDC作为24小时交易的结算资产。我个人认为，他们推出的持续股息累积机制是个很聪明的设计——根据代币在已验证钱包中的持有时长分配每日收益，连日内转账期间都能计算在内。

需要提醒的是，虽然WTGXX投资于短期美国国债并力求保持1美元的净资产价值，但该基金不受任何政府机构的保险或担保。这一点投资者必须清楚。

代币化货币市场基金迎来大幅增长

货币市场基金本质上就是把现金汇集起来投资于短期、高质量的债务工具，目标是保全本金的同时获取适度收益。但近年来，我们看到资产管理公司开始发行代币化版本，这实际上是在推动传统现金产品实现链上化——用区块链网络记录基金份额。

这个领域的发展速度确实令人惊讶。就在11月26日，国际清算银行将代币化货币市场基金描述为新兴的链上收益产品。根据他们的估计，资产规模已经从2023年底的7.7亿美元飙升至近90亿美元。这种增长速度，在我从业这些年里都很少见到。

推动这次激增的可不是什么初创公司，而是全球最大的资产管理公司。根据RWA.xyz的数据，黑石的BUIDL基金目前是规模最大的，约21.7亿美元；富兰克林邓普顿的FOBXX以9.01亿美元紧随其后。WisdomTree的政府货币市场数字基金排名第三，规模约7.3亿美元——考虑到他们进入市场的时间，这个成绩已经相当不错了。

代币化美国国债。来源：RWA.xyz

对比一年前的数据，这种增长更加明显。2025年2月，贝莱德的基金持有约6.42亿美元，富兰克林邓普顿管理着6.17亿美元，而WisdomTree只有1.12亿美元。短短时间内能有这样的扩张，我个人认为很大程度上得益于2025年7月GENIUS法案的通过。

这个法案禁止在美国发行带息稳定币，客观上把代币化货币市场基金定位为公共区块链上为数不多的、受监管且能产生收益的现金选择。这就像是为这个行业打开了一扇新的大门。

目前立法者们还在就《清晰法案》在国会展开辩论，其中对稳定币收益的处理仍然是DeFi与银行业利益相关方争论的焦点。从我接触到的业内讨论来看，这个问题的最终解决方案可能会决定整个行业未来的发展方向。