比特币昨夜从72,300美元一路下探，凌晨 1 时跌至日内低点 70,658 美元，下跌幅度约 2.3%，今早小幅回稳至 70,923 美元，仍在 71,000 美元整数关口之下盘旋。以太坊在本波行情中展现难得的相对强势：昨夜自 2,134 美元下滑，最低触及 2,055 美元打底，今早已回升至 2,073 美元，日内跌幅约 2.9%，盘中并未出现跟随比特币进一步下挫的情形。

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美股三大指数全线收跌，加密市场同步承压

这波回落的源头其实很明确——来自美股的传导效应。昨日收盘时，道琼工业指数下跌1.61%，标普500指数跌0.57%，那斯达克指数跌0.26%，三大指数集体收跌。

仔细观察大型科技股表现，会发现分化相当明显：微软逆势上涨逾1%，辉达、Netflix、亚马逊、英特尔小幅收红；另一边，Meta跌幅超过1%，苹果、特斯拉、Google母公司Alphabet则小幅走跌。值得关注的是网络安全板块，成为昨日市场中的一抹亮色——Okta大涨11%，CrowdStrike涨超4%，Datadog涨超3%。

话说回来，近期加密市场与美股大盘的联动性确实居高不下。这意味着什么？简单来说，在美股未能明确企稳之前，比特币想要依靠自身动能发动像样反弹，难度着实不小。

CryptoQuant 研究主管：牛市评分 10 分，当前反弹是熊市假动作

链上数据机构CryptoQuant研究主管Julio Moreno周四发布的报告，给市场泼了一盆冷水。他对近期比特币从73,000美元附近的反弹提出了明确警告。

报告中的表述相当直接：「尽管比特币近期价格有所反弹，但它仍然处于熊市之中。基本面和技术指标仍然指向熊市环境。因此，目前的反弹最好被解读为熊市中的一次反弹。」

最让人在意的是CryptoQuant的比特币牛市评分指数——目前仅为10分，接近历史低位。这个满分100分的指数追踪的是与牛市周期通常相关的多项基本面与技术面指标，包括网络活跃度、投资者获利水平、比特币现货需求及市场流动性。10分意味着什么？意味着这些支撑牛市的指标几乎全面缺席，距离真正的牛市启动条件还差得很远。

现货需求萎缩有所收窄，但仍处负值

不过数据面也并非一片漆黑。Moreno同时指出，比特币现货需求萎缩幅度已从2026年初的约负136,000 BTC收窄至约负25,000 BTC。这个变化说明，自2月初以来抛售压力确实在缓解，这也解释了为什么币价能够从低点小幅反弹。

但分析师的结论依然谨慎：需求仍在负值区间，意味着市场整体仍处于净流出状态，尚未形成支撑持续上涨的正向动能。说白了，卖压虽然减轻了，但买盘力量还远远不够推动新一轮上涨行情。

后市情境：反弹能否延续，取决于需求是否翻正

那么接下来市场会怎么走？基本上存在三种可能情境：

偏多情境：如果比特币现货需求在未来数周内能从负值转正，再加上美股企稳配合，BTC有机会在71,000至73,000美元区间筑底，进而尝试挑战75,000美元一带的压力位。

中性情境：如果需求萎缩持续收窄但始终未能翻正，比特币很可能在70,000至73,000美元区间横向整理，慢慢消化前期跌幅，等待新的方向信号。

偏空情境：如果美股持续施压、宏观环境进一步恶化，导致现货需求再度扩大负值，那么CryptoQuant此前预警的56,000至60,000美元支撑区间，就将成为市场的下一个关注焦点。