以太坊的原生代币ETH，或许正在酝酿一场值得关注的反弹。有迹象显示，其最富有的持有人群体自二月初以来首次整体“上岸”转为盈利，而这一变化在历史上往往是价格上行趋势的先导信号。

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核心看点：

回顾一下历史数据就能发现端倪：在顶级鲸鱼回归盈利状态后，以太坊往往在接下来的三个月内平均上涨约25%，六个月内涨幅则接近50%。如果这一链上信号再度应验，ETH价格在六月份挑战2750美元上方区域，完全有可能。

鲸鱼浮盈转正，暗示市场底部或已探明

根据数据分析机构CryptoQuant的监测，持有超过10万枚ETH的巨鲸地址，其整体未实现利润率已重回零轴上方。这个转变意味着什么？很简单，这个大户群体终于摆脱了普遍的账面亏损状态。

链上分析师CW指出，这种向“盈利状态”的切换，在过去数个市场周期中，屡次扮演了上升趋势起跑线的角色。

数据不会说谎：信号触发后，ETH在三个月和六个月的平均回报分别接近25%和50%。更长远看，一年后的平均涨幅更是惊人地达到了300%。

这背后的逻辑也相当直白：一旦巨鲸们整体“解套”甚至开始盈利，他们出于保本目的而抛售的紧迫性就会大大降低。与此同时，这个群体重拾信心本身，就是传递给市场的一个强有力的积极信号。

倘若历史模式重演，那么以太坊在六月份上探2750美元，并在九月份尝试突破3200美元，将成为一条清晰的潜在路径。

当然，没有任何指标是万能的。这个鲸鱼比例指标也有过“失灵”的时候。例如在2018年，指标发出类似信号后，ETH当月反而下跌了17.5%，并最终开启了深达70%的熊市。所以说，需要警惕的是，单一信号绝非稳赚不赔的保证。

链上模型提示：上行首个关键阻力在2640美元

除了鲸鱼动向，另一个关键的链上指标同样在强化市场的复苏预期。

Glassnode的数据显示，以太坊正从其MVRV偏差的历史极端低估区间（蓝色区域）反弹。这一幕是不是似曾相识？没错，在2022年第二季度和2025年第二季度，价格都曾从这种被严重低估的状态中走出，并成功回升至“实现价格”之上。

以太坊 MVRV 极端偏离定价区间。来源：Glassnode

以当前价格计算，ETH仍低于其约2353美元的实现价格（紫色线）。这条线，被视为反弹需要攻克的第一道重要关卡。一旦成功突破，接下来的目标就将指向大约2640美元的-0.5西格玛偏差带（青色线）。

话又说回来，如果价格无法有效站稳在实现价格之上，那么再次下探接近1651美元的最低偏差区间，也并非没有可能。

技术图形与链上信号共振，指向2600美元上方

从纯粹的图表分析角度来看，ETH的走势也提供了乐观的佐证。价格已经完成了对一项上升三角形形态的向上突破，目前正处于对原阻力线进行回踩确认的过程中。

这种突破后的回测再常见不过了，市场需要确认旧的阻力是否已经成功转化为新的支撑。

如果这次回踩确认成功，趋势线支撑稳固，那么以太坊很可能会延续涨势，朝着三角形形态的理论测量目标——大约2625美元或更高——进发。

反之，如果回踩失败，价格跌回突破点下方，那么本次突破的有效性将大打折扣，ETH很可能被重新拉回1950-2000美元附近的下方支撑区域进行整理。