市场似乎总在寻找一个明确的起点。当比特币从年初的低谷悄然回升，并在近期展现出强劲势头时，BitMEX联合创始人Arthur Hayes在其最新分析中给出了一个颇具标志性的判断：本轮比特币牛市，其实早已在2月28日，随着地缘整治紧张局势的升级而正式启动了。

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Hayes的核心逻辑清晰而直接。他认为，三股强大的力量正在共同推动法币信贷体系走向无节制的扩张，而比特币将成为这一宏观趋势最直接的受益者。

三重引擎：驱动法币扩张与比特币上涨

首先，是史无前例的人工智能资本支出。全球科技巨头在AI基础设施上的巨额投入，正在创造海量的信贷需求。

其次，是全球范围内不断增长的战争与国防开支。地缘冲突不仅直接消耗财政，更重塑了各国的安全与供应链策略。

最后，正是为了保障供应链安全，各国政府正从依赖美元金融资产，转向大规模投资于实物基础设施和战略商品储备。这种“去金融化、再实物化”的转向，本身就需要天量的法币来支撑。

简单来说，央&行印钞的闸门被多方需求同时撬开。当市场对传统法币资产的信任度因种种原因而下降时，资金寻找出口的冲动便会愈发强烈。Hayes重申，比特币突破此前12.6万美元的历史高点只是一个时间问题，是市场发展的“必然”结果。

关键节点与策略调整

那么，接下来的走势会如何演绎？Hayes给出了一个值得关注的技术价位：9万美元。他预计，一旦比特币价格有效突破这一关口，上涨势头很可能会进入一个加速阶段。

基于这一判断，Hayes透露其管理的Maelstrom基金已将投资组合的风险敞口提升至最高水平。这无疑表明了他对后市极为乐观的态度。

除了比特币，他的目光也投向了部分山寨币。除了此前已提及的Hyperliquid和Zcash，他特别指出NEAR协议是其下一个最为看好的标的，并承诺将在后续文章中详细解释其逻辑，重点围绕NEAR的隐私叙事及其独特的“意图”架构如何为协议创造可持续的正向现金流。

当然，牛市也终有尽头。Hayes在文末冷静地提醒，卖出时机总会到来，只是他认为，现在远未到那个时候。市场的狂欢或许刚刚拉开序幕，真正的篇章，或许正随着全球宏观格局的深刻演变而缓缓展开。