德州仪器一季度业绩超预期，工业与数据中心双轮驱动盈利复苏

4月22日美股盘后，德州仪器（TI）的2026年第一季度财报，给市场带来了一份不小的惊喜。营收与利润双双大幅超越华尔街的普遍预期，盈利复苏的势头已然清晰可见。

具体来看，公司一季度营收达到48.25亿美元，同比增长19%，这个数字明显高于市场此前约45亿美元的预期。更亮眼的是每股收益，达到了1.68美元，相比去年同期的1.28美元飙升了31%，同样显著优于市场预期的1.36美元。这份增长的动力从何而来？答案主要指向工业和数据中心两大市场，尤其是数据中心客户的销售额，同比增幅竟高达90%。对于接下来的第二季度，公司的展望也相当积极，预计营收将在50亿至54亿美元之间，每股收益指引为1.77至2.05美元，整体指引区间再次高于市场此前的预估。

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可以说，随着大规模资本开支周期的回落，以及300毫米晶圆新产能的效益释放，公司的自由现金流得到了显著改善。这份超预期的成绩单也迅速获得了资本市场的积极反馈，财报发布后，公司股价在盘后交易中上涨超过11%。

业绩全面超预期，运营利润率强势回升

深入财报细节，德州仪器一季度的运营表现堪称强劲。营业利润达到了18.08亿美元，同比增长37%，而营业利润率则提升至37.5%。这组数据背后，反映的是规模效应与高价值产品组合优化带来的双重红利。最终，公司实现净利润15.45亿美元，同比增长31%。

分业务部门观察，模拟芯片（Analog）部门作为公司的核心支柱，地位依然稳固。一季度该部门营收39.24亿美元，同比增长22%；营业利润更是达到18.38亿美元，同比增长36%。

嵌入式处理（Embedded Processing）部门的表现则可以用“亮眼”来形容。营收7.23亿美元，同比增长12%；而营业利润的增幅更为惊人，从去年同期的4000万美元跃升至1.22亿美元，增幅高达205%，盈利能力大幅改善。

其他业务部门营收为1.78亿美元，同比下降16%，营业利润也相应有所收索。

对于这份成绩单，公司董事长、总裁兼首席执行官Ha viv Ilan指出，本季度营收实现环比增长9%、同比增长19%，增长主要由工业和数据中心市场驱动。他同时强调：“公司过去12个月经营性现金流达78.24亿美元，这再次印证了公司商业模式的韧性、产品组合的质量以及300毫米产能的成本优势。”

资本开支回落，自由现金流大幅改善

本季度财报中一个关键的财务亮点，无疑是自由现金流的显著修复。这标志着公司财务健康状况进入了一个新的阶段。

数据显示，一季度自由现金流为13.99亿美元，而去年同期则为亏损2.74亿美元，一正一负，对比鲜明。这一转变的核心驱动力在于资本开支的大幅缩减：一季度资本开支降至6.76亿美元，较去年同期的11.23亿美元压缩了近40%。这明确标志着，公司持续多年的大规模工厂升级投资周期已进入尾声。

拉长时间线看，过去12个月，公司自由现金流累计达到43.51亿美元，同比激增154%，占收入的比例也从一年前的10.7%大幅提升至23.6%。这里需要提一下美国《芯片与科学法案》（CHIPS Act）的贡献：本季度激励资金贡献了5.55亿美元，过去12个月合计贡献约6.3亿美元。

当然，即便剔除法案的贡献，公司一季度的自由现金流利润率也达到了约19%，较去年同期仍有明显改善。话说回来，德州仪器此前多年的产能升级，核心是将工厂从200毫米硅晶圆大规模转向300毫米晶圆。后者生产效率更高，单位芯片成本更低，但漫长的转型过程也对自由现金流造成了持续压制。公司早前已表示，2026年资本开支将较此前三年的高峰水平显著回落，如今一季度的数据完美印证了这一判断。

股东回报稳健，股价年内涨幅已达37%

随着现金流改善，德州仪器对股东的回报也保持稳健。过去12个月，公司向股东返还的现金合计达60.34亿美元，其中派发股息50.52亿美元，用于股票回购9.82亿美元。本季度，公司宣派的每股股息为1.42美元，较去年同期的1.36美元也有所提升。

实际上，市场对于公司资本开支回落、自由现金流改善的前景已有提前反应。今年以来，德州仪器股价累计涨幅已达到约37%。以当前股价计算，其对应未来12个月的市盈率约为34倍，这处于公司历史估值区间的高位水平。

值得注意的是，尽管公司营收展现出强劲的反弹势头，但与2022年每季度约52亿美元的历史峰值相比，仍存在一定差距。因此，工业及汽车市场后续的需求走势，以及全球贸易政策的潜在变化，依然是影响公司中期营收能否完全恢复至历史高点的重要变量。