中东战事、俄乌冲突与贸易摩擦的多重叠加，正将全球资本从三十年全球化红利模式中彻底抽离。防务、能源安全与战略制造成为新的核心投资叙事，交易员们正在这场结构性重置中重新绘制资产地图。

自中东冲突升级以来，防务类资产的吸金速度，用“大幅加快”来形容都显得有些保守了。看看数据吧：今年一季度，美国上市的军工类ETF净流入高达48亿美元，这个数字比一年前暴增了超过16倍。视线转向欧洲，MSCI欧洲航空航天与国防指数在过去一年里上涨了约35%。而在亚洲，宁德时代港股自伊朗战争爆发以来，累计涨幅也达到了约40%，A股的新能源板块同样轮番走强，表现不俗。

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把镜头拉远，从大类板块的层面观察，趋势就更为清晰了。能源、材料、公用事业与工业，这四大板块已成为2026年迄今MSCI世界指数中表现最强的力量。Ninety One Plc的董事Sahil Mahtani将这一切定性为一场“全球体系运作方式的结构性重置”。他的观点很犀利：全球化并未终结，但它确实不再处于“容易模式”——过去三十年被视为理所当然的种种假设，如今正在同时受到挑战。

Rathbones Group Plc的市场分析主管John Wyn-Evans则用了一个更生动的比喻来警示投资者：“新冠和俄乌战争是警钟，但我们似乎按了贪睡键。现在，警报再次响起。”这一次，市场还能无视吗？

欧洲领跑：国防与绿能投资双轮加速

在这场全球性的投资叙事重组中，不少分析人士认为，欧洲已经走在了前列。

MSCI欧洲航空航天与国防指数囊括了莱茵金属、莱昂纳多和罗尔斯·罗伊斯等一众重量级企业。Rathbones Group Plc的股票主管Sanjiv Tumkur指出，随着欧洲为下一代战争做准备，政府合同预计将大量流向在电子战和防空领域有深厚积累的公司，例如BAE Systems Plc和泰雷兹。不仅是大公司，中小型防务科技股的涨势更是惊人——法国的扫雷海洋无人机制造商Exail Technologies SA，自2025年初以来股价累计飙涨了约600%，这足以说明资本的热情涌向了何处。

其中，德国无疑是这场转型的关键枢纽。摩根大通资产管理的全球市场策略师Hugh Gimber分析道，这个欧洲最大经济体正在大幅提升军事支出，而其规模高达5000亿欧元（约合5900亿美元）的基础设施计划，其重要性“怎么强调都不为过”。他进一步补充：

“如果欧洲在进入2026年之际就已下定决心减少对他国的依赖，那么近期中东局势的演变，只会进一步强化这一决心。”

绿色能源投资也在同步提速。瑞银集团追踪的一个篮子，专门聚焦受政府投资驱动的非国防股票，自德国去年3月推出财政刺激计划以来，这个篮子已累计上涨近50%。高盛集团的可再生能源篮子同期涨幅更是达到了约75%，这背后离不开欧盟对绿色能源与关键基础设施投资的大力提振。Tumkur指出，风能、电网现代化、储能与氢能等领域的持续投入，将使维斯塔斯、国家电网和SSE等公司持续受益。巴克莱银&行的经济研究主管Christian Keller总结得更为宏观：“西方国家投资占收入的比重数十年来一直偏低，这种状况正在改变——因为各国现在需要建设，迫切地建设。”

美国“旧经济”复苏：AI基础设施与制造业共振

视线转向美国。在以科技巨头主导股市多年的这里，能源独立与战略自主的诉求，正将那些所谓的“旧经济”板块重新推至前台。

Russell Investments的全球首席投资策略师Paul Eitelman认为，美国在实现战略自主方面“可能比其他国家走得稍快一些”，尤其在能源安全与独立上已取得显著进展。但随着世界格局愈发碎片化，这些主题的重要性与数十年前相比，丝毫未减。于是，交易员们对承担货物运输、提供原材料等基础功能的“旧经济”公司兴趣与日俱增，能源、材料和工业股已悄然跃升至标普500的领涨板块之列。而特朗普重返白宫后力推的“大漂亮”法案，也被市场预期将为美国本土制造业提供一股强劲的顺风。

有趣的是，当下最热门的AI基础设施建设，也为这个“旧经济”角落提供了额外的动能。GE Vernova、Vertiv和伊顿等公司，都将从如火如荼的数据中心建设热潮中直接分得一杯羹。就在上周，数据中心冷却产品供应商Madison Air Solutions Corp.完成了美国工业企业自1999年以来规模最大的一次IPO，这无疑是一个强烈的市场信号。

富国银&行投资研究所的全球股票与实物资产主管Sameer Samana表示，全球对经济韧性的强调，本质上意味着“将出现一场争夺资源的竞赛”。因此，他建议投资者应在投资组合中对大宗商品保持足额配置。同时他也指出，那些全球最大的科技公司很可能因其战略地位而获得政府支持，投资者也应择机布局科技及相关行业。

亚洲韧性：出口链与本土国防双轮驱动

那么，亚洲市场在此轮全球重组中扮演着什么角色？答案是，明显的受益者正在涌现。

Saxo Markets的首席投资策略师Charu Chanana分析道：“第一批受益者处于与欧洲自给自足推动相关联的行业，但更长期的结构性故事，或许是亚洲自身对韧性的追求。”她进一步解释，与欧洲的出口联系更为清晰且易于变&现，而许多亚洲国家自力更生的推进仍处于早期阶段，其对盈利的实际影响尚需时日才能完全显现。

一个典型的例子是宁德时代，其港股自伊朗战争爆发以来累计上涨了约40%。据华尔街见闻此前文章，东吴证券维持其“买入”评级，预计电动车出口全年增长70%以上、全球储能装机增长60%以上；华鑫证券则明确指出，“能源自主可控”将成为未来数年的核心投资主线，新能源发电、储能、电网设备这三大方向正迎来战略窗口期。

另一方面，本土国防需求也在崛起。韩国防务制造商韩华航空航天公司的股价已接近历史高位，今年以来累计涨幅约50%。Emmer Capital Partners的首席执行官Manishi Raychaudhuri观察到：“我们看到对韩国国防设备制造商和韩国工业股的配置正在快速增加——包括波兰在内的欧洲主要国防支出国，如今从韩国进口的防务设备数量，已经超过了从美国进口的数量。”这无疑是一个值得玩味的变化。

最后，或许可以用Paul Eitelman的判断来收尾：目前看来，全球确实正从全球化的峰值撤退，但“我不会说它已经结束。迄今为止的证据看起来，更像是全球供应链的重新配置，而非彻底走向去全球化”。这场结构重置的剧本，还在书写之中。