Ethena最近推出了一款新稳定币——USDtb。它跟USDC、USDT这类传统稳定币类似。

但背后有个关键区别：USDtb的主要储备资产，是贝莱德的BUIDL基金。这步棋，实际上是为了给现有的USDe稳定币降降温，降低风险。

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贝莱德BUIDL及其在UStb中的角色

先说说贝莱德这个重量级选手。今年三月，全球最大资产管理公司贝莱德发行了首个在公共区块链（以太坊）上的代币化基金——贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）。

这个基金主要投美元、短期美债和回购协议，流动性好得很。目前，BUIDL的管理资产规模已超过4.4亿美元，体量不小。

那UStb是怎么运作的？它跟传统稳定币玩法差不多，但核心差异在于储备金的去向。

根据官方公告，USDtb绝大多数的储备资产（90%）都会投进贝莱德的BUIDL基金。剩下的部分，则用稳定币形式持有，主要是为了方便用户随时赎回。

UStb与USDe的区别

再来说说Ethena最初推出的USDe。它跟常规稳定币不一样，强调的是不依赖传统金融系统。

背后的投资方阵容很豪华：Dragonfly Capital、Arthur Hayes的家族办公室Malestrom、Binance Labs、Deribit、Bybit、OKX、Gemini、Kraken这些交易所，以及传统金融巨头Franklin Templeton。

它玩的是什么原理？简单讲，就是用户拿ETH这类资产做抵押，然后通过永续合约做空来对冲价格风险，借此维持与美元的挂钩。

这种Delta中性策略，能确保资产收益和损失相互抵消，实现风险平衡。

USDe本身由BTC、ETH、SOL这类自由浮动资产，以及USDC、USDT这些稳定币来支撑。

上周，Ethena风险委员会投票决定，把USDtb也纳入储备基金的合格资产名单。这波操作的意义在于：UStb不会受到负融资利率的影响，所以能有效降低USDe整体的风险水平。

UStb将独立运行

关键的一点是：UStb被设计成一个“完全独立的产品”。它提供的风险特征，跟Ethena现有的USDe完全不同，目标是给用户多一个稳定、多样化的选择。

USDtb的基础设施，从设计之初就奔着完全独立、远离其他商业利益去的。即便Ethena Labs和Ethena Protocol相关的基础设施出了问题，甚至破产，也不会影响到USDtb。

它由Pallas（BV）Ltd.发行，所有储备资产在法律和运营上都归Pallas所有。而且Pallas本身不提供其他任何产品，确保目标纯粹。

在部署上，USDtb不只运行在以太坊主网，还通过LayerZero跨链协议，扩展到以下网络：

• Base
• Solana
• Arbitrum

并且可以通过Stargate进行桥接，覆盖范围很广。