报告核心判断：内存成AI硬件关键

6月17日，金融公司Aletheia Capital发布了一份引发业内广泛关注的报告。

报告对DRAM和HBM内存的价格预期进行了大幅上调。其核心判断是：内存正在成为AI硬件系统中举足轻重的环节。

具体来看，报告预计内存的综合价值占比将从2025年的约40%，一路攀升至2027年的超过70%。

DRAM价格预期大幅上调

Aletheia预计，到2026年第三季度，DRAM的平均售价将上涨30%。这个数字远超此前预估的10%-15%。

进入第四季度，预计还会再涨10%-15%，与之前的预测保持一致。

本轮涨价周期已启动，涨幅远超以往

回顾一下，本轮内存涨价周期实际上从2025年就已启动。

有分析指出，DRAM每比特价格从2025年到2027年，累计涨幅可能高达275%至300%，远超2017-2018周期约90%的涨幅。

这不仅仅是量变，而是质变。

HBM涨势更猛：年均翻倍

HBM的涨势则更为猛烈。Aletheia指出，到2027年，HBM的平均售价可能每年翻一番。

背后的原因不难理解：AI对HBM的需求呈指数级增长，但三大原厂的扩产速度，显然跟不上NVIDIA等厂商的订单增长。

美光被看作主要受益者

作为HBM三大供应商之一，美光被Aletheia视为这一轮周期的显著受益者，尤其是在2026和2027年。

成本结构正在重塑：存储取代计算成核心

值得警惕的是，这一轮涨价正在改变AI硬件系统的成本结构。

过去，GPU是AI系统中最昂贵的部件。但如今随着内存价格暴涨，存储正在取代计算成为成本核心。

当内存占比超过70%，芯片厂商的定价策略、云服务商的资本支出结构，乃至AI应用的商业化路径，都将面临重新定义。

对美光、三星、SK海力士而言，这无疑是前所未有的利润窗口；但对NVIDIA及其客户来说，则是必须消化吸收的成本压力。

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