别被SpaceX最近的一连串动作迷惑了——马斯克把xAI和SpaceX合并这事儿，背后的野心早就明晃晃地写在最新IPO路演PPT里。

最炸裂的已经不是火箭本身，而是AI。

SpaceX不再把自己定位成一家单纯的火箭公司，而是摇身一变，成了横跨太空、通信、AI算力的“未来基础设施公司”。

△AI翻译

这份60页的PPT，把SpaceX、xAI、X（原推特）、Terafab以及轨道AI算力等一堆线索，揉成了一个宏大叙事。

说到底，对于现在的SpaceX而言，发射火箭只是第一层砖瓦。真正能撑起资本市场给予的1.77万亿美元估值的，是那个关键词——AI算力基础设施。

60页路演PPT：核心看点

我们逐页拆解，核心要点如下：

• IPO基本信息
• “三位一体”平台新定位，以及三大业务核心数据
• AI释放的更大市场机会
• 1.77万亿估值是怎么算出来的

IPO基本信息

SpaceX计划在纳斯达克上市，这次发行5.556亿股，发行价为每股135美元。预计定价日期是6月11日。

募资用途很明确：支撑公司的整体增长战略。

• 扩建AI算力基础设施
• 升级发射设施与运载火箭
• 剩余资金用于日常经营

三位一体平台新定位

值得玩味的是，在这份PPT里，SpaceX给自己的新定位是：唯一一家在太空、通信和AI三大领域，同时搭建软硬一体化未来基础设施的企业。

太空业务的基础盘

太空这块，从2002年启动至今，SpaceX累计发射大约650次。

2025年，超过95%的任务都用了至少一枚复用助推器。从2023年开始，入轨载荷质量占了全球总质量的80%以上。2020年以来，安全运送宇航员78人次。

AI成为新主战场

AI是三大板块中启动最晚的，但实际上是把手伸进了xAI和X的领域。

△AI翻译

和xAI合并之后，SpaceX的核心优势已经不再局限于火箭发射和卫星通信。

AI这个新兴的万亿级市场，也成了它的主战场。

极致垂直整合

在三大板块内部，从基础设施、硬件、软件、运营到终端客户关系，SpaceX都在追求极致垂直整合。

换句话说，SpaceX不只是在单一环节干活，而是每个环节都自己掌控。这样做，执行速度更快，规模成本效率也更高。

在AI领域，SpaceX的目标是把链条全部打通。

• 从发电、液冷这类基础设施
• 到芯片、存储等硬件
• 再到数据、模型工具链、算力部署、模型训练推理
• 一直到面向消费者、企业和政府的终端销售

最终目标是实现自主可控。

△AI翻译

两个关键能力节点

PPT里标了两个关键能力节点：

• Terafab：对应通信和AI的基础设施建设能力。
• 芯片：对应通信和AI的硬件底层能力，包括通信硬件和AI算力硬件。

非常马斯克风格的是，PPT里还附上了“五步工作法”。

• 精简冗余需求
• 剔除无效零部件与流程
• 全面优化
• 提速运转效率
• 全流程自动化

SpaceX强调，在这样一整套体系下，它的商业模式是可复制的。

△AI翻译

AI释放更大机会

基于三大业务板块，SpaceX目前覆盖的市场规模是6万亿美元。

而AI正在带来更大的机会。

长期看，SpaceX认为自己最终能覆盖28.5万亿美元的市场，其中AI就要占到26.5万亿美元。

这么一倒推，2026年对SpaceX来说就至关重要了。

收购xAI、和特斯拉合作打造全球最大芯片工厂Terafab、吸收Cursor的技术力量、与Anthropic和谷歌先后签订算力服务协议……今年以来的所有动作，都有了清晰的注解。

接下来两年，SpaceX计划完成下面这些目标。

划重点：2028年要开始搞太空AI算力了。

轨道AI算力路线图

在具体的业务布局里，这份路演PPT最值得关注的，是它公布了关于轨道AI算力的路线图。

SpaceX已经具备了实现太空算力部署的关键技术能力。

而当轨道AI算力这块拼图被扣上，SpaceX的新飞轮就会开始运转：

• 太空和通信能力的领先，会带来AI基础设施的优势
• 进而获得更多可用算力和更低的token成本
• AI智能进一步提升，大规模用户体验变好
• 服务更多用户，带来更多使用量和更好的商业化
• 再把资金继续投入到算力基础设施
• 最终强化AI基础设施优势

1.77万亿估值怎么来的

在基础设施方面，通过和xAI等的一系列整合，SpaceX已经实现了对算力、企业级智能和消费级智能的市场布局。

但支撑起1.77万亿估值的关键，终究还是落在“未来”上。

包括太空、通信、AI“三位一体”基础下对月球经济的展望。

△AI翻译

以及面向星辰大海的更多新市场机会。

△AI翻译

路演PPT也附上了SpaceX的关键财务数据。

△AI翻译

2025年，它的毛利率是49%，净利润率是26%。

接下来，马斯克的目标是，毛利率达到70%，净利润率达到45%左右。

从自学火箭研发到打造“未来基础设施”

在SpaceX瞄准创纪录IPO的当口，马斯克又把故事讲回了起点——当年他是怎么自学成为一名航空航天工程师的。

这个看似充满“不可能”的起点，和今天SpaceX的惊人估值放在一起，只能说，很马斯克。

今天，SpaceX给资本市场讲的故事，已经大到离谱了。

但别忘了，这家横跨太空、通信、AI的未来基础设施公司，也曾经失败、再失败、继续失败。

然后，才有了猎鹰1号的发射成功，才有了后来的可复用火箭、龙飞船、星舰……以及现在这份把太空、通信和AI全部装进去的IPO路演文件。

这就是马斯克要讲给市场的闭环。

当年他自学火箭，是因为没人能给他一条现成路径。

今天SpaceX给投资人讲轨道AI算力，讲AI激发下28.5万亿的市场，本质上还是同一套逻辑：先进入一个没人跑通的领域，然后用工程迭代把它变成生意。

实际上，就在SpaceX上市前夕，谷歌已经用真金白银回应了这个商业模式——谷歌每月付费9.2亿美元，租用SpaceX里xAI的算力。注意，这部分的算力基建，甚至还没涉及更远的太空。

但SpaceX已经走过一条把不可能化为可能的路。现在，马斯克试图让大家相信——

下一条曲线，不在地面。

在轨道上。