SpaceX正式启动IPO路演，资本市场最关心的问题莫过于：这家公司到底值多少钱？据多家媒体披露，高盛作为主承销商，向潜在投资机构展示的测算模型给出了一个令人瞠目的答案——1.78万亿美元。而支撑这个数字的核心，并不是火箭发射，也不是星链，而是一个看似与航天八竿子打不着的板块：人工智能。

根据高盛的预测，SpaceX旗下的AI业务收入将从2025年的32亿美元，一路飙升至2030年的3220亿美元——五年翻了100倍。同期，公司总营收预计从2024年的187亿美元跃升至4740亿美元。再看盈利能力：调整后EBITDA将从2025年的66亿美元增长至2030年的3520亿美元，自由现金流也将在2031年转正至720亿美元。要知道，去年这家公司的自由现金流还是负138亿美元。这种跳跃式增长，几乎全系于AI一条腿。

招股书披露的信息进一步佐证了这一点。SpaceX的AI子公司xAI，被赋予了高达26.5万亿美元的潜在市场空间，这个数字远超星链和航天发射业务合计约2万亿美元的规模。具体来看，高盛预计AI业务收入将在2026年同比增长388%至156亿美元，2027年再翻一倍到345亿美元。而相形之下，到2030年星链营收预计为1440亿美元，火箭发射营收则仅从去年的41亿美元微增至83亿美元。谁才是未来的现金牛，一目了然。

不过，理想从来丰满，现实往往骨感。想实现这些宏伟目标，xAI旗下的Grok系列大模型，必须在代码开发、网络安全、AI智能体以及通用对话模型这几个关键赛道上，与Anthropic、Google、OpenAI等巨头正面交锋并占据上风。但实际情况是，xAI自成立以来管理层变动频繁，马斯克在两年内清退了全部十位联合创始人，产品商业化进展远未达到预期。位于田纳西州孟菲斯、装机功率高达300兆瓦的“Colossus1”超算数据中心，一度因为Grok商业化需求不足而利用率偏低，甚至被迫将算力出租给竞争对手Anthropic。这些细节，让高盛描绘的蓝图多了几分不确定性。

此次IPO承销权最终花落高盛，击败了摩根士丹利、摩根大通、花旗、美银和瑞银等一众对手。按照最高860亿美元的募资规模推算，这笔项目能为承销团带来数千万美元的用金收入。市场普遍把这场IPO看作检验资本市场对AI长期价值判断的风向标——如果连SpaceX这种级别的公司都要靠AI故事来撑估值，那么整个行业的泡沫与机会，或许都在这份招股书里了。

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