最大可提取价值 (MEV)——先前被称为矿工可提取价值——指的是在创建新区块时包含、省略或重新排序交易的一种策略，其目标是尽可能多地获取额外利润。区块生产者最适合执行此操作，因为他们能够选择和排序交易。然而，其他网络参与者（称为搜索者）也可以支付费用来放置交易，如果他们看到 MEV 机会，例如套利、抢跑或清算。MEV 最常见于支持智能合约的网络中，其中区块链交易包含更复杂的信息。 MEV 是一种加密术语，用于描述在生成新区块（添加到区块链）时故意重新排序、包含或排除交易以尽可能提取更多利润的行为。可以将其理解为，通过选择要包含哪些交易以及包含顺序，从区块中挤压出的超出标准奖励和 gas 费的额外价值。 由于其重要的去中心化金融 (DeFi) 生态系统，MEV 最常与以太坊网络相关联。区块中涉及的交易越复杂——例如，连接借贷或交易的智能合约——区块生产者通过决定包含、省略或重新排序某些交易来获得额外利润（提取最大价值）的机会就越多。 当这个概念首次被提出时，它主要与当时使用工作量证明 (PoW) 共识机制的以太坊网络相关联。因此，矿工拥有在生成区块时重新排序、包含或排除交易的权力，并且可以做出这些选择以挤压出额外价值。 这导致了“矿工可提取价值”一词的出现，用来解释这种尽可能多地提取额外利润的现象。然而，在 2022 年 9 月，以太坊完成了“合并”，这是一次将网络共识机制从 PoW 切换到权益证明 (PoS) 的技术升级。 因此，以太坊网络上的新区块不再由矿工创建，而是由验证者创建。然而，PoS 系统并非不受 MEV 的影响。区块仍在创建中，因此，无论是谁选择包含哪些交易以及包含顺序，都可以做出有助于他们从区块中尽可能多地提取资金的决策。虽然旧的 MEV 概念仍然存在，但现在它代表的是最大可提取价值，因为它不再是矿工独有的。 理解 MEV 的工作原理需要对区块生产者（无论是矿工还是验证者）的角色有一个基本的了解。他们在保护和维护区块链网络方面发挥着至关重要的作用，并负责验证交易并将它们添加到网络中，形成区块。根据具体的链，这个过程被称为挖矿或验证。 简单来说，区块生产者保证网络上交易的完整性，并确保网络继续运行。没有它们，就无法向链中添加新数据。区块生产者是收集用户交易数据并将其组织成区块以添加到网络链中的人。 需要注意的重要一点是，区块生产者可以决定将哪些交易包含在其区块中。合乎逻辑的是，交易的选择是基于盈利能力的，这意味着附加费用最高的交易将首先被选中。这就是为什么用户在繁忙时期支付更高的 gas 费（或交易费）——以确保他们的交易首先被选中。如果区块生产者选择费用最高的交易，他们将获得更大的利润。因此，费用较低的交易必须等待更长时间才能包含在区块中。 然而，没有任何规则规定必须根据费用来选择或排序交易。当交易包含更复杂的信息（如在支持智能合约的区块链中）时，区块生产者可以包含、排除或重新排序交易，以便在标准区块奖励和费用之外获得额外利润。 例如，选择某些交易而不是其他交易并将它们以特定方式排序，可能会由于由此产生的套利机会或链上清算而产生额外利润。这就是 MEV 的本质：为进一步的经济利益选择和排序交易的过程。 虽然 MEV 看起来只对区块生产者有利，但大量的 MEV 是由其他参与者（称为“搜索者”）获得的。这些参与者使用 MEV 特定的操作来分析网络数据，以寻找有利可图的 MEV 机会。 搜索者通常向区块生产者支付极高的 gas 费，以确保他们的有利可图的 MEV 交易和策略得到执行。理性地讲，根据对 MEV 机会的竞争，区块生产者可以获得高达搜索者潜在利润 99.99% 的 gas 费。 以去中心化交易所 (DEX) 套利为例，搜索者已知会支付超过 90% 的 MEV 收入作为 gas 费——他们这样做是因为这是确保在类似交易之前执行有利可图的套利交易的唯一方法。 套利、抢跑和清算都为寻求通过 MEV 获利的搜索者和区块生产者提供了机会。下面，我们将更仔细地研究这些例子，以便更详细地了解 MEV 是什么以及它是如何工作的。 当资产的价格在不同交易所之间不一致时，就会立即出现套利机会。在加密货币领域，相同的代币在两个不同的 DEX 上可能有不同的价格。当有人（套利者）发现这一点时，他们就会采取行动进行交易以从这种差异中获利。当搜索者的机器人识别出待处理的交易并将自己的交易插入到其前面以提取该套利机会提供的价值时，就会发生 MEV。 搜索者和区块生产者可以利用他们排序区块中交易的能力来抢跑交易池中仍处于待处理状态的大量买单。当在该交易之前插入类似的买单以在大型买单成交之前获得更有利的价格时，就会发生 MEV，这将提高该数字资产的价格。 类似的 MEV 策略是“三明治攻击”，它需要在特定价格变动交易之前和之后分别放置买单和卖单，从而利用两方面的价格压力。 DeFi 允许用户以抵押的数字资产作为抵押品获得贷款。如果市场波动且抵押品的价值跌破一定价格，该头寸将被清算。所涉及的智能合约通常会向触发清算的交易支付奖励或费用。 对于任何运行机器人来发现此类交易的搜索者或区块生产者来说，这里存在 MEV 机会，他们随后能够在其他任何人之前将自己的清算交易插入到区块中，从而提取奖励价值。 MEV 是一种理性的策略，因为参与其中的人主要试图最大化他们的利润。有些人认为，它通过确保尽可能快地纠正低效率而使更广泛的生态系统受益。 例如，MEV 搜索者竞相成为第一个从套利机会中获取价值，导致 DEX 上的价格快速调整。同样，如果抵押水平变得不平衡，贷款协议不希望风险贷款不受控制，因此 MEV 清算推动导致贷款人尽快得到偿还。 然而，MEV 也带来了一些不容忽视的问题。一些实现，例如抢跑和三明治攻击，会对其他用户产生不良后果，他们被迫为交易支付过高的价格，遭受更大的滑点，或者在一个本质上是零和博弈的游戏中损失价值。 此外，MEV 搜索者的活动会导致更高的 gas 价格和网络拥塞，因为他们争先恐后地将他们的交易插入到区块中以获取由此产生的价值。 从根本上讲，如果先前区块中重新排序交易的价值大于下一个区块的奖励和费用，MEV 可能会使区块生产者从经济角度来看，有理由进行区块链重组。这将威胁到网络的共识和完整性。 随着生态系统继续快速发展，寻找解决这些与 MEV 相关问题的方案现在已成为该领域的核心研究和开发领域。