单一数据序列贯穿了投资组合理论的数十年历史。5月29日，Bitwise的欧洲研究主管安德烈·德拉格斯（AndréDragosch）发布了一张图表，显示比特币与美国10年期国债期货之间的60天滚动相关性已降至有史以来的最低负值水平。

单一数据序列贯穿了投资组合理论的数十年历史。

5月29日，Bitwise的欧洲研究主管安德烈·德拉格斯（AndréDragosch）发布了一张图表，显示比特币与美国10年期国债期货之间的60天滚动相关性已降至有史以来的最低负值水平。

“这或许是当前比特币最重要的宏观图表……比特币与美国10年期国债期货的60天相关性已经下降到前所未有的最低点。

传统投资者是否正从国债转向比特币？他在文中提出，这种变化幅度标志着资产配置的重要转折点。

德拉格斯随后进一步阐述了这一观点：

‘美国国债的格局发生了变化；自2022年以来，跨市场的相关性已经出现了结构性断裂……比特币作为一种无对手风险的资产，正在成为主权违约背景下的替代投资组合保险工具……外国投资者正逐渐从美国国债转向硬资产，如黄金，近期甚至转向比特币……将比特币市值与黄金对比的观点已经过时——比特币正在越来越多地与主权债券竞争作为价值储存手段。’

他提到的结构性断裂确实是存在的。Bitwise三月份发布的‘宏观断层线’报告详细记录了现代史上最为严重的熊市（超过40%的缩水），这是债券、商品和外国收益率之间长期稳定的关联关系出现的重大偏离。这项研究归因于2022年后通胀冲击、财政赤字以及外汇储备管理者从美国国债撤出资金的转变。

BTC揭示了系统的裂痕

彭博社上周发布的亚洲财富调查显示了这一趋势：曾经高度依赖纸币的高净值人士正在转向黄金、中国资产以及加密货币，而中国及其他主要持有者仍在减持国债，以寻求替代储备。与此同时，10年期国债的“债券投资者”所期望的溢价并未随着赤字增加而稳步上升，这表明可能存在潜在的流动性风险。

比特币吸引了更多的买盘——5月份，美国比特币ETF实现了创纪录的63.5亿美元净流入，其中BlackRock的IBIT基金的资产管理规模达到了710亿美元。即便这些资金流入存在一定的波动性，但它们的到来已经导致债券价格超过发行时的收益率，迫使投资者要求更高的久期风险补偿。