以太坊的过去、现在与未来：从巅峰到挑战

自2024年比特币突破历史新高69000美元以来，以太坊却与其历史高点4800美元渐行渐远，市场对以太坊的质疑声日益高涨。到了2025年，以太坊的价格在2月跌破3000美元，3月跌破2000美元，4月甚至跌破1500美元，市场情绪从质疑转向绝望和放弃。许多早期ICO时代的地址开始抛售以太坊，甚至连曾经坚定支持以太坊的头部机构也开始动摇。那么，以太坊到底怎么了？以太坊还有希望吗？

以太坊的辉煌岁月（2017-2022）

2014年7月，以太坊启动了ICO，但直到2016年之前，以太坊的价格一直徘徊在10美元以下。此时的以太坊虽然被称为区块链2.0，但并没有实质性的应用场景。

2017年，ICO热潮席卷而来，以太坊开始展现其价值。到了2018年1月13日，以太坊价格从年初的10美元飙升至1430美元，创下了历史新高。据不完全统计，2017年至2018年初，有超过2500个代币通过ETH启动ICO。此时的以太坊主要用于发币，成为链上消耗最大的GAS代币，也是参与ICO财富浪潮的唯一筹码。尽管当时出现了NEO、QUTM、EOS、TRON等新公链，但以太坊在ICO和智能合约市场依然占据绝对主导地位，享受着创新者的红利。

2018年至2019年，市场上涌现了无数试图挑战以太坊的新公链，如GXC、NULS、ELF、Algorand等，其中一些至今仍活跃，如TON、ADA、Cosmos、Avalanche，而Solana虽不显眼，但日后成为以太坊的最大挑战者。尽管新公链层出不穷，以太坊在智能合约市场依然保持绝对优势。到了2020年，以太坊迎来了DEFI之夏，这是以太坊的绝对高光时刻。Compound的流动性挖矿引爆市场，Uniswap以其极简公式开启链上DEX时代，Yearn.Finance的DEFI收益聚合器YFI暴涨万倍，MakerDAO推出的DAI成为首个去中心化稳定币，Curve的稳定币DEX为以太坊提供了流动性。这一系列创新让人们对以太坊充满期待，以太坊不仅能发币，还能构建真正有价值的去中心化应用，似乎未来的去中心化世界将在以太坊上构建。

2021年和2022年，以太坊生态又掀起了GameFi、SocialFi、NFT等热潮，一波接一波的创新让以太坊生态欣欣向荣。2021年11月10日，以太坊达到历史新高4878美元。然而，随着链上资金、用户和应用的增加，以太坊变得越来越贵，越来越慢，性能拓展成为其发展的最大障碍。

以太坊的拓展与转型之路（POS-Layer2）

以太坊的拓展方案主要有两大方向：转向POS机制和发展Layer2。Vitalik从一开始就设想了从POW转向POS，认为POS更节省资源且能提升网络性能。Layer2方案也是Vitalik推动的方向，从状态通道、子网到Rollup方案，尤其是2022年至2023年集中爆发的OP-Rollup和ZK-Rollup，都曾给以太坊带来希望。尽管转POS引发矿工不满，但以太坊依然在2022年9月15日正式转向POS，结束了POW时代，矿工离去，以太坊未来只能依靠开发者和Layer2。

然而，Layer2真的是以太坊的救星吗？2022年至2024年，以太坊的诸多Layer2陆续上线，如Arbitrum、Optimism、zkSync、StarkNet、Mantle、BASE、Blast、Scroll、Linea、Polygon zkEVM等，但这些Layer2并没有给以太坊带来更多增益，反而不断吸血和反噬以太坊。每个Layer2都在搞TVL竞赛，重复Dapp，鲜有真正跑出以太坊主网没有的应用。以太坊成了名存实亡的周天子，Layer2成了各自为政的诸侯国，不仅分食以太坊市场，还觊觎其地位。Uniswap等以太坊原生应用开始自建Layer2，甚至用自己的代币取代ETH作为GAS，这已是彻底的背叛。以太坊培养的Layer2几乎都成了主网流动性和开发者的竞争者，Layer2的拓展之路被证伪。转POS也几乎是自断臂膀，失去了矿工，ETH代币失去了基本的制造成本和价格承载机制。如果以太坊没有转POS，而是在POW机制下继续发展Layer2，情况可能不会像今天这么惨淡。

以太坊的创新者困境（被Solana等公链围追堵截）

无论转POS和搞Layer2是成功还是失败，以太坊一直是Crypto创新的引领者。2022年之前，Crypto领域的创新都源自以太坊，然后被其他链模仿。然而，创新者往往会陷入创新者困境。以太坊在2020年后为了优化性能，满足现有用户需求，一直在寻找拓展之法，核心开发者押注在转POS和支持Layer2发展上。从以太坊的发展角度来看，这并没有错，但这就是创新者的困境。用户需要更快、更便宜的区块链，那么为什么不选择BSC、Tron或Solana呢？

TRON抢占了稳定币市场，BSC和BASE围绕自身交易所生态形成壁垒，Solana通过Meme大法打造财富神话。以太坊正在被竞争者超越。以太坊一直是底层公链技术的创新者，但公链是开源的，任何创新都可以被快速模仿。以太坊在2017年至2022年的辉煌源于领先的技术和不断创新的生态玩法，但2022年后，核心开发者专注于底层研发，以太坊在应用和玩法创新上放缓，那些没有性能困扰的新链可以集中搞模式创新，快速弯道超车。以太坊不创新就会落后，这是开源公链的宿命，但这并不是以太坊的错。以太坊的疲软也反映了Crypto行业的发育不良。

以太坊的疲软反映了整个行业的发育不良

除了比特币，以太坊是Crypto领域最大的创新，但为什么以太坊突然不行了呢？除了被更灵活的竞争者超越外，还有更深层次的原因。Crypto行业尚未找到真正健康的发展范式，除了发行资产和炒作资产外，Crypto是否还有更多应用价值？在找到这个答案之前，Crypto行业就是典型的发育不良。这一轮周期，除了BTC，只有Meme还有财富效应，VC支持的各类型项目无人买单，因为这些项目只是在讲故事，没有真正的价值。因此，与其感慨以太坊的疲软和式微，真正该担心的是，Crypto的路在何方？

未来，以太坊恐再难一家独大

以太坊的未来如何？以太坊开辟的智能合约市场和其他模式，其他竞争链都可以简单复制，以太坊在技术和模式层面已经丧失竞争壁垒。以太坊目前唯一还有的壁垒，是沉淀在主网的资金和已经形成的DEFI生态。许多人认为RWA可能是以太坊的机会，但我认为，以太坊是否可以继续创造更多更新的链上玩法，仍是最有效的突破口之一。然而，以太坊确实失去了垄断地位，竞争者们已经发展起来，各自形成了壁垒。以太坊多年的拓展之路并没有改善性能，高性能需求的应用未来不会选择以太坊，而是Solana、TON、BSC、Tron甚至SUI等新公链。

以太坊会失去千年老二的位置吗？公链之王的称号会被其他链取代吗？我不敢直接给出答案，但我们可以推理：如果以太坊仅存的DEFI优势也被Solana等新公链夺去，如果以太坊迟迟无法改善性能，如果以太坊的生态创新依然慢市场半拍，如果以太坊的开发者逐渐离去，那么在群狼伺虎的格局下，又贵又慢又缺乏创新的以太坊会沦落到怎样的地步呢？

作为一个曾经的以太坊极端主义者，我依然期待以太坊可以继续保持创新，期待Vitalik可以继续引领以太坊开发者社区，不断推出更具创新价值的应用和发展范式，因为只有不断的创新，才是以太坊唯一的壁垒。

总结

本文回顾了以太坊自2017年至今的八年历程。以太坊代表了区块链技术的第二种可能，这是继比特币之后的最大创新。以太坊的崛起源于ICO，也就是使用智能合约发币融资，这是ETH最早的应用场景。2020年至2021年的DEFI、GameFi、SocialFi、NFT等更是把以太坊的智能合约应用场景推到了高峰。与此同时，ETH的价格也达到了巅峰。

但是，2022年至2023年，以太坊的重心都在转POS和拓展Layer2的底层研发方向，以太坊生态缺乏像样的面向市场和社区的应用创新或者模式创新，以太坊生态再也没有出现可以超越DEFI的范式创新，反而是Solana等竞争链玩出了新花样。这是以太坊以及以太坊生态相关代币在本轮周期如此萧条疲软的核心原因。

当我们在问以太坊的未来时，其实是在问Crypto应用市场的未来如何，以太坊的繁荣与否，一定程度上反映了Crypto的发展情况。毕竟，我们这个行业不能只有比特币和Meme。祝福以太坊，祝福Crypto。即使有一天，以太坊在智能合约市场不再一家独大，但是，以太坊生态的技术和范式创新依然值得我们所有人期待。