以人工智能为核心的硬科技投资浪潮，正驱动投资逻辑生变。市场逐渐从宏观总量思维，转向对具体产业趋势和公司质量的深度定价，部分行业的“贝塔行情”或难以再现，“分化”日益成为A股的常态。Wind数据统计，2025年有色金属和通信行业领涨，全年涨幅均超84%，而煤炭和食品饮料却成为31个申万一级行业中唯二下跌的行业。结构性分化下，深耕产业、前瞻布局的专业资管机构或更容易得到时代的嘉奖。

在日前工银瑞信2026年度策略对话现场，四位长期深耕前沿产业的基金经理，结合所在投研团队的调研成果，围绕AI、新能源、机器人、周期及有色等行业机会展开深度探讨，并分享了应对硬科技投资不确定性的核心攻略：“先仰望星空，再脚踏实地”。工银瑞信投研团队认为，硬科技投资的核心在于把握产业趋势与创新方向，在技术迭代和格局重塑中，寻找兼具商业价值与社会福祉的确定性增长机会，同时通过深度研究、产业跟踪和仓位管理等方式应对行业波动。从看见、到看懂，再到看远，这期对话鞭辟入里地勾勒了硬科技投资图景，也为投资者在产业快速迭代中保持理性、更新认知提供了思维工具。

把握机遇 透视产业方向

投资如同远行，选对方向比盲目奔跑更重要。在行业板块、个股冷暖分化日益鲜明的当下，如何透过现象把脉方向、投资机遇？工银瑞信的多位基金经理分享了所在投研团队的行业研判。

首先，工银瑞信研究部基金经理助理金兴针对当前投资者普遍关注的“AI投资是否存在泡沫”进行了详细解析。他指出，AI作为一次可能比肩历次工业革命级别的技术变革，当前仍处发展早期，尽管短期存在投入与产出节奏不匹配的问题，但从产业趋势与历史周期、企业投入、估值结构等多方面看，未来AI演进的空间和时间跨度，很可能远超当前市场预期，为此更应关注其长期价值和产业链中的结构性机会。而判断AI投资是否还能持续向前的核心指标，包括紧密跟踪模型发展、技术趋势、出货量、光模块价值量变化等变量。

AI之外，在春晚上“出圈”的机器人也备受瞩目。在工银瑞信研究部基金经理张姝丽看来，当前机器人行业正处在从技术突破向商业化验证过渡的阶段。虽然机器人已在表演、行走等展示性场景中引发广泛关注，但行业距离大规模商业应用、实现规模化盈利仍有一段距离。工银瑞信TMT团队指出，当前制约机器人大规模商用的主要因素并非成本，关键仍在于灵巧手的精细操作能力和 AI 大脑的认知理解能力。不过随着AI技术持续快速发展，机器人作为AI的重要应用载体，其智能水平和操作能力有望逐步提升，未来在更多场景中或实现更广泛化的应用落地。

回顾2025年，新能源和化工板块也均有所表现。工银瑞信研究部基金经理高京霞分析道，新能源板块全年呈现先抑后扬态势。支撑板块表现亮眼背后的原因主要在于需求超预期，电动车、储能、风电等细分领域全面爆发，带动整个产业链的景气度有所回升。而化工行业在经历四年下行周期后盈利见底，向上的确定性在提升。当前或处在黎明前的时刻，正等待着最后的出清，现在已曙光初现。2025 年下半年反内卷政策落地加快落后产能出清，引导企业理性竞争，部分品种价格开始修复。展望2026年，工银瑞信新能源与新能源汽车团队认为，新能源和化工板块的贝塔向上趋势或仍将延续，未来需要更注重在行业内部挖掘阿尔法，以期增厚组合收益。

万物皆周期。对于跟行业和经济周期息息相关的周期性行业，工银瑞信研究部基金经理母亚乾表示，全球供应链重塑和国内推行的“反内卷”政策这两大中长期趋势正在重塑周期行业发展逻辑。一方面，海外“再工业化”和“制造业回流”拉动有色金属等周期品的需求，而资源国的出口管制则加剧了供给端的稀缺性，国内手握关键资源和产能的企业或将获得更多关注和溢价；另一方面，国内“反内卷”政策持续聚焦化工、钢铁、煤炭等行业产能控制，推动供需改善、价格企稳，这也为周期行业投资提供了新主线。工银瑞信周期团队认为后续或需要重点寻找那些供给已实质性出清、需求具备韧性、且估值仍处合理甚至偏低水平的行业。

聚焦机遇 细分领域有望多点开花

在明确了方向后，这几位投研“实力派”也对未来1到2年行业内更具确定性的细分领域予以了拆解。

对于AI产业链，金兴认为有望呈现多环节开花的态势：首先看好“光”，因为算力是“卖铲人”，光模块未来预计将是更快爆发的环节；其次是端侧应用环节，AI眼镜、AI手机、数据机器人等有望是2026年应用领域的新方向；最后国产半导体有望迎来发展机遇，2025年国内与海外AI发展的差距进一步打开了国产替代空间，2026年算力芯片、先进制程、存储及半导体设备等板块或将出现显著机会。总体看来，金兴所在的工银瑞信TMT团队预计，2026年无论是硬件还是应用、国产还是海外，AI产业链或将存在多个结构性机会。

伴随AI赋能千行百业加速推进，多个AI应用领域正孕育新机遇。相比机器人，智能驾驶的商业化落地进程更为迅速。张姝丽分析指出，这主要得益于其实现难度相对较低，且AI大模型的发展显著推动了自动驾驶能力的跃升。工银瑞信TMT团队认为，未来智能驾驶领域的投资机会，或将主要聚焦在专注于智能驾驶运营的公司，以及为智能驾驶车辆提供配套零部件的供应链企业，这恰是中国制造业的优势领域。

对于关注度持续攀升的低空经济板块，工银瑞信TMT团队调研发现，其发展进度似乎慢于预期，核心原因在于行业对安全性的要求高于机器人和智能驾驶。张姝丽预计，未来低空经济或将迎来顶层设计配套政策的逐步落地，固态电池技术的发展也将解决飞行器续航短板。未来3-5年随着技术验证和政策完善，低空经济有望成为新的出行方式，迎来产业化发展。

在全球进入降息周期、新能源革命重塑供需格局以及“反内卷”政策的推动下，母亚乾所在的工银瑞信周期团队，将2026年周期行业投资策略概括为“顺势挖掘预期差，积极关注困境反转。”建议后续重点关注三大方向：一是受资源供给瓶颈与AI等新经济需求双重支撑的有色板块；二是或已步入周期右侧的航空板块；三是部分优质企业已显现韧性的地产链。

谈及新能源板块的细分投资机会，高京霞建议关注成熟产业链的景气修复机会和技术升级带来的结构性机会。从盈利修复角度看，工银瑞信新能源与新能源汽车团队相对更看好储能-锂电链条的上游环节，包括碳酸锂、磷酸铁锂、正极、负极及电解液等。这些环节由于过去几年产能扩张谨慎、而需求仍在增长，过剩产能已逐步消化，上中游环节的盈利修复弹性或值得重视。从技术升级角度看，固态电池或是更值得期待的潜在颠覆性技术方向，其进展可能重塑产业格局，并为投资带来新的成长主线。

若说固态电池可能是很多新兴产业发展的基础条件，那新材料的技术进步，则是更多产业突破的物质条件。高京霞进一步指出，未来新材料投资将更多聚焦于技术壁垒高、竞争格局好、长期空间大的新领域，寻找兼具材料创新和产业化能力的标的。化工板块则需在贝塔向上的趋势中挖掘阿尔法机会，重点关注供需改善、格局集中、亏损程度大的品种，以及成本曲线陡峭、龙头优势显著的优质企业。

应对硬科技投资不确定性：仰望星空，也要脚踏实地

科技投资虽然是星辰大海般的存在，但高波动性和高不确定性也如影随形。作为专业的资管机构，当短期技术路径不清晰时，投资决策是更依赖于可验证的数据，还是可推演的终极思维？从几位基金经理的分享看，不约而同地提到了对科技投资的“信仰”，且普遍认为需要坚守产业趋势，通过深度研究、紧密跟踪、分阶段判断和仓位管理等，从不确定中寻找确定性。

“要走在正确的道路上”。金兴强调，硬科技投资的核心在于抓住正确的产业方向，围绕AI模型向Agent多模态发展、算力领域互联带宽和传输速率提升、能源效率要求提高等确定性趋势布局，同时坚定信仰，相信国产替代趋势不可逆，后续在更多卡脖子环节的不断突破，或仍是未来3到5年国内科技投资的主线之一；同时相信我国的工程师红利，也是得天独厚的优势所在。

张姝丽同样认同科技投资需要对相应的板块有一定的信仰，这种信仰来自于技术对社会痛点的解决能力和对美好生活的提升；同时保持对产业的高度关注，在合适的时机进行配置。而关注更多来自数据跟踪，通过持续跟踪行业核心数据，判断未来1-2年的发展趋势，结合估值把握投资机会。

不管是可验证的数据还是可推演的终极思维，高京霞认为这两点都至关重要。不过高京霞进一步明确了两者的先后顺序：“对于科技板块的投资应该先仰望星空，再脚踏实地。”先通过终局思维判断技术未来的趋势，核心关注技术是否符合人类生产力提升方向、是否解决实际痛点、实现路径是否可行，再通过可验证的数据跟踪技术进展，判断产业化节点。在投资操作上，高京霞倾向通过仓位管理抵御波动，技术早期轻仓布局，产业化拐点加大关注，成长阶段可能更重仓位。

母亚乾则从通用投资角度分析，硬科技和周期投资的本质都是对未来的判断，基金经理需在“精准的错误”和“模糊的正确”之间做取舍。他分享道，在不同阶段把握投资标的所处阶段的不同核心矛盾，或是应对不确定性的关键。在投资早期，预期可能占主导，需把握“模糊的正确”，判断行业发展空间和机会级别；而当行业发展形成共识后，则需借助数据验证，跟踪业绩兑现、客户进展、技术工艺演进等指标，力争增强投资胜率。

风险提示：本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表某产品未来具体配置方向，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险，投资须谨慎。

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