基于链上模型与机构分析：比特币4万 - 5万美元或为潜在底部区域

综合多家机构的模型与历史数据来看，一个共识正在浮出水面：比特币本轮调整的潜在底部，很可能落在4万至5万美元这个区间。具体而言，链上CVDD模型指向4.5万美元附近，而数据研究机构Kaiko基于历史回调规律，也给出了4万到5万美元的范围。包括彭博社在内的多家主流分析机构同样认为，这一区域具备历史级底部特征。当然，市场从来不存在百分之百的确定性，在极端环境下，价格仍有向下突破的可能，这一点需要持续警惕。

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尽管近期比特币一度反弹至67,000美元上方，但从多个核心指标判断，市场可能仍未脱离熊市格局。一系列链上信号表明，价格存在跌破50,000美元关口的风险。

周一，比特币买方力量表现温和，将价格推升至日内高点67,860美元。然而，众多市场分析师的观点并未因此转向乐观。他们普遍认为，比特币依然处于熊市通道之中，多个关键技术指标暗示，价格的下行目标或许会在5万美元下方。

主要要点：

• 比特币价格已将7万美元关口转化为强劲阻力位，这为市场进行更深度的调整铺平了道路。
• 短期持有者的成本基础正在下移，这暗示潜在的底部可能位于46,000美元附近。
• 结合历史回撤位分析与经典的“熊旗”形态破位，本轮周期比特币的最终低点，有可能落在39,000至41,000美元之间。

比特币的“阻力最小路径”是向下

从交易数据来看，比特币价格虽在当日上涨1.5%，报收于67,750美元，但69,000至70,000美元区域已赫然成为新的阻力天花板。市场向上的每一步都显得步履维艰。

BTC/USD 1 小时图。来源：Cointelegraph/TradingView

在分析短周期价格走势时，Telegram知名交易资源Technical Crypto Analyst指出，失守68,000至69,000美元支撑区，实际上“证实了短期看跌动能正在占据上风”。其分析进一步补充道：

“除非价格能够迅速收复6.9万至7万美元失地，否则市场阻力最小的路径，仍然是向下寻求6.5万美元附近的需求区间支撑。”

这一观点与MN Capital创始人Michael van de Poppe的判断不谋而合。他在周一的社交帖子中坦言：“比特币价格确实出现了可观的反弹，但目前还没有得到任何实质性的趋势确认。” 他强调，后续走势“完全取决于宏观经济事件的变化”，不过，“我更希望看到价格突破7.1万美元来确认趋势反转”。当然，他也给出了另一种可能：“另一方面，如果在继续上涨前，来一次经典的回踩清扫，跌至6.5万美元，那反而可能为我们提供下一波上涨的动量。”

BTC/USD 四小时图。来源：X/迈克尔·范德波佩

分析师凯尔·查塞则从市场情绪和订单簿数据中发现了更多看跌迹象。他表示，当前加密货币恐惧与贪婪指数仍深陷“极端恐惧”区域，而订单簿显示空头头寸普遍多于多头，这些都让市场“倾向于认为还有更多的下跌空间”。

加密货币的恐惧和贪婪指数。来源：X/凯尔·查塞

比特币价格会在哪里见底？

那么，关键的底部究竟可能在何处？链上数据提供了一些颇具参考价值的线索。比特币自历史高点下跌已达46%，这直接导致持有BTC少于155天的短期持有者（STH）的平均成本基础，从113,500美元大幅下降至83,200美元。

Alphractal首席执行官Joao Wedson对此解读道：“这意味着市场潜在底部的价格预期，也在同步下移。” 他进一步指出，短期持有者实现价格区间的下沿（图表中的蓝线）同样在“进一步走低，这可能证实比特币有望在5万美元或略低于5万美元的区域附近形成底部”。

历史经验值得借鉴：下图清晰显示，在2022年那轮残酷的熊市中，比特币价格最终跌破了短期持有者实现价格区间的下沿。

比特币 STH 实现价格区间。来源：Alphractal

分析师Willy Woo则从经典链上模型中寻找答案。他认为，比特币的熊市底部可能位于其实现价格（目前约为54,000美元）与累计价值日数（CVDD，目前约为45,500美元）之间。用他的话来说：“那些老派的链上模型显示，BTC的底部区间在46,000美元到54,000美元之间。” 这里提到的CVDD指标，衡量的是“币天数”（反映长期持有者卖出行为）相对于市场存续时间的累计价值，在熊市中通常会形成一个不断抬升的“价格底线”。

比特币定价模型。来源：X/Willy Woo

此外，技术分析中的斐波那契回撤工具也提供了视角。加密分析师Crypto Jelle指出，回顾历史，比特币的熊市低点往往集中在0.618和0.786这两个关键回撤位之间，对应到当前周期，分别是57,600美元和39,000美元。

BTC/USD 周线图。来源：X/Jelle

正如之前的市场分析所报道的，基于“熊旗”形态破位的测算，当前熊市可能已进入“最后阶段”，而这一技术形态所指向的理论下跌目标，最低可达41,000美元。综合来看，4万至5万美元这个广阔区域，正汇聚越来越多的目光，成为市场探寻本轮周期底部的核心观测区间。