看涨的比特币（BTC）押注在11万美元以下瓦解：十月风险偏好情绪会重燃吗？

价格下跌5%，创下自3月以来最大单周跌幅——比特币市场正经历一次剧烈的“压力测试”。不过，历史经验和链上数据告诉我们，事情或许没那么糟。眼下的市场调整，更像是为后续行情在做铺垫。

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要点介绍：

• BTC遭遇自3月以来最严重单周跌幅，跌破11万美元关口。
• 超过150亿美元的杠杆头寸被清洗出局，标志着市场风险偏好重置。
• 从历史数据看，10月季节性因素通常为BTC带来显著涨幅。

这一周，BTC的表现确实让不少短期交易者捏了把汗。超过5%的跌幅，让价格重新回到了11万美元的下方。压力清晰地反映在链上数据上：本周有超过60,000枚BTC在亏损状态下被转入交易所，这通常是持有人急于抛售的信号。

更关键的一个信号是，这是近五个月来，比特币价格首次跌破短期持有者的平均成本线（约10.97万美元）。这个位置一破，意味着最近几个月进场的那批投机者，整体上已经“被套”了。市场情绪，显然到了一个新的拐点。

当然，剧烈的回调也并非全是坏事。它至少做对了一件事：大规模地清理了市场中的高杠杆投机盘。加密货币分析师Maartunn就指出，高达118亿美元的山寨币杠杆押注和32亿美元的比特币投机头寸在这次波动中被“清洗”出局。说白了，这就是一次市场风险偏好的“强制重置”，挤掉了不少泡沫，市场的脆弱性反而因此降低了，这为后续更健康、更均衡的复苏打下了基础。

BTC和山寨币未平仓杠杆清洗。来源：Maartunn/X

市场情绪的转换之快，也令人咋舌。研究员Axel Adler Jr.分享的数据显示，一项高级情绪指标在短短两周内，从86%的“极度看涨”高位，骤降到仅剩15%的“看跌”区域。一般来说，情绪指标跌到20%以下，往往预示着技术性反弹即将到来。但要注意，真正的持续复苏，需要这个指标能重新站稳在40%-45%以上，并且其30天移动平均线也要调头向上才行。

BTC高级情绪指标。来源：Axel Adler Jr./X

在一片喧嚣中，长期持有者的表现却堪称“定海神针”。他们的每周抛售量一直维持在7670万美元的低位，显示出极强的持币信心。另一方面，尽管价格回调，目前也仅有1.5%的短期持有者处于亏损状态，这意味着市场并未出现大面积的、恐慌性的“踩踏”抛售，大规模强制清算的风险暂时可控。 不过，需要警惕的是，如果价格进一步下跌，导致短期持有者亏损面扩大到10%以上，并且市场整体价值跌破已实现价值，那么“投降式抛售”的风险将显著上升。

十月季节性因素会带来救赎吗？

如果把时间拉长，跳出当下的恐慌，你会发现当前比特币的走势其实并末脱离历史季节性规律的框架。众所周知，九月对加密货币市场向来不太友好，历史平均回报率为-3.43%。而今年九月，比特币截至目前的回报率仍是微弱的+0.68%，这其实已经跑赢了历史均值。

BTC网络经济学家Timothy Peterson对此有个精准的观察：眼下的价格回调，恰恰完美契合了过往的“九月投降模式”。他在分析中指出：“在我的每日跟踪表里，9月25日附近就是季节性低点的中位值。历史数据显示，在此后的五天里，BTC有高达80%的概率上涨，平均涨幅能达到1.7%。”这似乎为短期反弹提供了时间窗口。

Timothy Peterson的10年BTC季节性趋势。来源：X

Peterson进一步揭示了一个更重要的规律：比特币全年超过60%的涨幅，往往都发生在10月3日之后，并且这一上涨势头有很大概率会一直持续到次年的6月。正是基于这一强劲的季节性趋势，他甚至给出了一个大胆的预测：到2026年中期，比特币触及20万美元的概率约为50%。

历史数据无疑是这一乐观预期的最强背书。自2019年以来，比特币在每年的10月份全部录得上涨，平均月度回报率高达21.89%。即便是身处2022年那种深度熊市，比特币在当年10月依然顽强上涨了5.53%。如果这一“十月神话”继续应验，那么当前的市场阵痛，很可能只是下一轮季节性上涨行情开启前，最后的洗盘与铺垫。

BTC历史回报数据。来源：CoinGlass