比特币价格走势可能暂时陷入僵局。但宏观分析师Jordi Visser指出，多项基础数据依然支撑着对核心资产的长期信心。

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例如现货ETF的持续获批和比特币网络哈希率屡创新高，都是积极的长期信号。

比特币流动性分布类似IPO初期

（图片说明微调：资料来源: Jordi Visser）

比特币在整合中横盘整理

过去一周，比特币价格在106,786美元至115,957美元之间反复波动。这一现象并不陌生。

Visser将其类比为一家公司上市后的经典场景：早期投资人在锁定期结束后开始有序减持。 即使大盘走强，该股票价格也往往进入一段横盘整理期。

目前，新的市场参与者正在接手比特币，但他们的策略更为审慎。他们在等待早期持有者与新入场者之间的筹码交换更充分地完成后，才可能采取更积极的行动。

结果就是一段令所有交易者都倍感煎熬的横盘期。基本面明明向好，价格却“粘”在原地。这种整合阶段确实令人沮丧，市场情绪也因此变得相当糟糕。

Visser总结道：“这正是大型IPO后锁定期结束时常见的模式。股价不会崩盘，而是巩固。早期投资者卖出，新的长期持有者买入。所有权正从有远见者手中，逐渐转移到机构手中。”

尽管价格承压，底层信念仍然坚挺

一个值得玩味的现象是，“加密货币恐惧与贪婪指数”自上周三以来持续处于“恐惧”区域。 然而，表面的情绪指标与深层的基础建设形成了鲜明对比。

Visser认为，市场的真实信心体现在别处：

• 比特币现货ETF的持续资金流入。
• 网络算力（哈希率）不断刷新历史纪录。
• 稳定币采用规模的稳步增长。

这些都是无法作假的硬数据。

（图片说明微调：资料来源: Willy Woo）

Visser分析道：“真正的熊市里，是找不到买家的。价格会因为所有人都想逃离而崩溃。但看看眼下：比特币是在盘整，而非崩塌。 每一次下跌都被买入托起。价格并未创下新低，而是守在一个区间内。”

“它与传统风险资产的走势背离确实让人困惑。但不可否认，其基本面比以往任何时候都更坚实。而从集中到分散的持有结构变化，恰恰是比特币转型为持久货币资产所必需的一步。”

IPO进程仍将持续

按照Visser的判断，这场“IPO”阶段可能还会持续一段时间。参照传统市场，此类过程通常需要6到18个月。而比特币的演进速度显然快于普通资产。目前，这一进程大约才走了半年左右。

当这个过程完成时，一个可能的结果是波动性的降低。 原因在于，所有权被分散给了更广泛的群体，而不再仅仅集中于早期持有者手中。

所以，接下来的剧本可能是：继续盘整。比特币很可能继续通过“不与风险资产同涨”来考验投资者的耐心。

市场情绪或许会持续低迷一阵子，但需要警惕的是，转折往往在无声无息中发生。当所有好消息似乎都已出尽时，新的阶段或许就悄然开始了。

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