比特币相对表现持续疲软

比特币价格虽然小幅回升至116,000美元，但市场整体动能显得疲软。

根据CryptoQuant的数据，其跟踪市场健康状况的“牛市得分指数”中，**所涵盖的10项关键指标已有8项亮起看跌红灯**。

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仅存的两项支撑

CryptoQuant分析师JA Maartun指出，目前维持绿色的仅剩两项：

• 比特币需求增长：衡量链上真实买入意愿，自7月以来表现坚挺。
• 技术信号：综合了移动平均线、RSI、MACD等一系列主流技术指标。

当前市场主要依靠基本需求和部分技术面因素在支撑。

转空的八项指标

转为看空的指标清单较长，揭示了市场的不同侧面：

• MVRV Z分数（衡量市值是否大幅偏离内在价值）
• 盈亏比率（显示盈利持仓比例）
• 牛熊周期信号
• 交易所间流动性脉冲（追踪比特币在交易平台进出的节奏）
• 网络活跃度
• 稳定币流动性
• 链上交易者收益率
• 已实现价格

历史的回响

这种“八项指标集体转空”的情况并非首次。

上一次出现在今年4月，随后比特币价格经历回调，下探至75,000美元附近。

而在今年7月冲击122,800美元前高时，同样有8项指标发出强烈看涨信号。

历史数据清晰地揭示了市场周期的韵律。

当前市场阶段判断

本月，CryptoQuant牛市得分指数一直在20-30的区间徘徊，表明市场正处于深度调整和盘整阶段。

另一个指标CoinGlass比特币牛市指数（CBBI）当前读数为74，意味着理论上牛市进程已过四分之三。

但需注意：在其30项顶部预警指标中，目前仅“山寨币季节性指数”一项被触发。这或许是个积极信号，表明预示市场全面见顶的风险信号尚未集中爆发。

市场动能的结构性变化

SignalPlus洞察负责人Augustine Fan观察到：本周比特币表现不仅落后于主流山寨币，也弱于美股大盘和现货黄金。

资金流向数据显示，流入数字资产的资金速度已明显放缓，中心化交易所资金流入量处于年内低位。

这似乎表明，部分投资者的配置重心正从加密资产转向传统风险资产。

长期的视角

面对短期震荡，市场上也存在更长期的声音。

资深加密播客主持人Tony Edward认为，全球流动性环境正重新步入扩张轨道，这可能进一步拉长本轮牛市周期。

在他看来，阶段性高点或出现在今年第四季度，但整个周期的最终峰值有可能延迟至2026年第一季度。

BTC短暂站上116，000美元

市场总充满戏剧性转折。周五早盘，比特币上涨1.5%，三周来首次突破116,000美元心理关口。

此刻，价格距离历史最高点仅剩6.8%的空间。

另一个有趣现象是，与过去几轮牛市相比，本轮上涨周期中的调整幅度总体上温和许多。

指标转空不等于牛市终结

指标集体转空更准确的解读是：市场进入了多空博弈加剧、情绪反复摇摆的中后期阶段。

历史相似剧本显示，在真正触及大顶前，市场往往会出现2到3次类似的“指标大面积转空”现象。

这个过程通常伴随成交量温和放大，以及链上“巨鲸”地址悄然增持的迹象，共同构成一段复杂的筑顶或中继整理期。

未来的关键变量

展望前方，几个关键变量可能成为决定下一阶段行情的催化剂：

• 即将到来的以太坊ETF审批进展
• 美国大选后可能出现的货币政策预期变化
• 注定到来的2026年比特币减半周期

这些事件中任何一个，都足以在本已微妙的市场平衡中投入一块分量不轻的砝码。