一、概述

想提前交易那些还没正式上线的代币吗？Gate的盘前交易市场就提供了这样一个机会。本质上，它允许你通过USDT本位的永续合约，对尚未发布的代币进行交易。一旦这些代币在相关现货交易所正式亮相，这些盘前合约就会无缝转换为标准的永续合约。

不过，这里有个关键点需要划重点：盘前交易市场在产品机制上与普通永续合约市场存在一些差异，其中涉及不少独特的考量。因此，在入场之前，务必花时间把它的运作机制和潜在风险了解透彻。

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二、产品机制

1. 价格机制

1.1 可以获取到币种价格作为指数价格时，盘前合约交易市场采用与普通合约市场一致的双价机制

这种情况下，价格体系是相对清晰的：

• 指数价格：直接采用盘前现货价格。
• 标记价格：取三个价格的中位数，即（价格1，价格2，最新成交价）。

其中，价格1和价格2的计算方式如下：

• 价格1 = 指数价格 ×（1 + 资金费用基差率）
  这里的资金费用基差率 = 资金费率 × （至下一个缴付资金费用的时间 / 资金费用时间间隔）。
• 价格2 = 指数价格 + 5分钟移动平均值
  而5分钟基差移动平均值 = 移动平均值 [（买一价 + 卖一价）/ 2 指数价格]。

1.2 无法获取到币种价格作为指数价格时，盘前合约交易市场采用极端行情下的指数价格计算方案

市场总有意外。在极端行情下，平台可能无法从任何渠道（包括自身）获取合理的现货价格。为确保指数价格依然有效，此时将转而依据永续合约的最新成交价进行计算。

计算公式
指数价格并非固定不变，而是根据过去10秒内每秒抓取的目标价格动态确定。具体来说，Tn时刻的指数价格计算公式为：
Tn时刻的指数价格 = α × Tn时刻的目标价格 + (1α) × T(n-1)时刻的指数价格
其中，α的初始值为0.1818，平台会根据市场情况适时调整。

目标价格计算
永续合约的目标价格每秒计算一次，主要分为两种场景：

1. 无买卖挂单时：目标价格直接等于最新成交价。
2. 有买卖挂单时：目标价格则等于调整后的深度加权中间价。

调整后的深度加权中间价计算
这个过程稍微复杂一些，分为四个步骤：

a、计算溢价指数底部交易量
溢价指数底部交易量 = 保证金影响额(IMN)。IMN的作用是定位订单簿中的平均买价或平均卖价。

b、计算深度加权买入价和卖出价
假设上一步得到的溢价指数底部交易量为400 USDT，将其作为深度D。以计算加权卖出价为例：
当（盘口卖1价 × 卖1档位数量 + …… + 盘口卖i价 × 卖i档位数量P1）≤ D < （盘口卖1价 × 卖1档位数量 + …… + 盘口卖i价 × 卖i档位数量P2）时，可以确定深度D对应的卖i档位数量P1。
那么，加权卖出价 = （盘口卖1价 × 卖1档位数量 + … + 盘口卖i价 × 卖i档位数量P1） / （卖1档位数量 + 卖2档位数量 +…… + 卖i档位数量P1）。
加权买入价的计算逻辑与此相同。

c、确保调整后的深度加权中间价的合理性
为防止深度加权中间价与盘口价格偏差过大，需要对上一步计算出的价格进行偏移值调整，以稳定价格：

• 调整后的深度加权买入价 = Max(盘口买一价 × 0.98, 深度加权买入价)
• 调整后的深度加权卖出价 = Min(盘口卖一价 × 1.02, 深度加权卖出价)

d、计算调整后的深度加权中间价
最后，取调整后买入价和卖出价的平均值，以减少波动，确保价格更加稳定：
调整后的深度加权中间价 = (调整后的深度加权买入价 + 调整后的深度加权卖出价) / 2
得到目标价格后，将其代入前述公式，即可得出当前时刻的指数价格。

1.3 采用极端行情指数价格方案的盘前合约市场可以获取到币种价格作为指数价格时，盘前合约交易市场会自动向普通永续合约市场过渡

当市场恢复正常，能够获取外部交易所报价时，系统会启动一个平滑过渡方案。这个过程将持续120秒，具体操作是：
将120秒按每秒拆分为120个小周期，按照公式 (i = 1, 2,……, 120) 进行过渡计算。

平滑过渡完成后，指数价格将由过渡价格 P_i 完全切换为其他交易所的报价。同时，标记价格的计算方式也会切换回标准永续合约的模式。

2. 限价规则

为了控制极端波动，盘前交易市场设定了价格限制：

• 最小买价 = 标记价格 × (1 - 15%)
• 最大卖价 = 标记价格 × (1 + 15%)

3. 资金费率

资金费率的计算方式与标准永续合约相同，遵循4小时的结算周期。但需要特别注意的是，由于市场动态不同，盘前交易市场的资金费率可能与普通合约市场存在差异。具体计算公式可参考官方说明：https://www.gatenode.ch/help/futures/futures-logic/27569/funding-rate-and-funding-fee。

4. 手续费率

手续费率与标准永续合约保持一致，详情请查阅费率页面：https://www.gatenode.ch/fee。

5. 限仓及档位梯度

这里需要提醒一下：风险限额表中最大可开仓量的单位是USD，并且整个市场的最高限额为50,000 USD。

6. 强平机制

盘前永续合约的强平机制与普通永续合约完全一致。具体流程可参考：https://www.gatenode.ch/help/futures/futures-logic/22159/liquidation-process。

7. 风险披露

这才是关键所在。鉴于盘前交易市场的高风险性质，它通常伴随着流动性低、波动性高以及清算风险增加等特点。因此，与普通永续合约相比，这些市场面临更高的自动减仓风险。

关于市场未来的走向，主要有两种可能：

1. 如果新币种最终正常发行，并确定在Gate合约市场上线，那么该盘前合约市场将转换为普通的永续合约。至于风险限额等参数的调整，平台会另行通知。
2. 如果项目方取消了新币发行，或者平台出于风控等原因决定后续不在Gate上线该币种，则可能会提前下线该合约。具体的下线日期将以公告形式发布。

最后，本产品的最终解释权归Gate所有。