内存毛利率突破85%，NVIDIA都成“良心”厂商

7月4日，一条行业消息炸开了锅。AI浪潮里，NVIDIA算是第一个吃到螃蟹的，GPU毛利率做到70%，够狠了。但跟如今的存储芯片一比，这简直是小巫见大巫。甚至有人说，NVIDIA卖GPU都算“良心价”——因为内存的利润，高得离谱了。

前不久美光发布的财报显示，DRAM内存芯片毛利率已经做到85%。这个数字，搁哪个行业都得震一震。但这只是开胃菜。随着价格一路狂飙，毛利率还在往上窜。伯恩斯坦对SK海力士的业绩预测，就说明了问题：

Q1季度：毛利率84.8%

SK海力士出货的内存芯片位容量达到29172M Gb，ASP均价1.04美元/Gb，同比大涨63.5%。但成本只涨了8%。结果毛利率直接干到84.8%，跟美光差不多水平。

Q2季度：毛利率逼近91%

到了Q2，更夸张。预计价格还要再涨50%以上，成本反而能降低10%。毛利率被推到了90.9%——接近九成利润，什么概念？

Q3季度：毛利率继续爬升至92%

Q3稍微缓了口气。ASP均价涨幅没之前那么猛了，因为去年Q3基数已经很高。但毛利率依然继续爬升到92%。

Q4季度：毛利率微涨至92.7%

Q4再微涨到92.7%。

年度预测：2027年见顶，2028年回落

按年度算，去年整体毛利率是70.2%，今年全年预计90.8%，2027年做到94%，2028年才会回落到86.4%。

这也符合伯恩斯坦的预测：内存价格在2027年见顶，2028年开始回落。因为出货量会从2025年的75496M Gb一路飙升到172122M Gb，三年保持每年20%左右的增幅。到2028年，ASP均价会大跌52.9%——但注意，这是相对于2027年巅峰而言。实际价位依然很高，毛利率仍远超涨价之前。

NAND闪存：同样飞涨

NAND闪存这边，剧本差不多。没涨价前毛利率惨不忍睹，最低只有10.9%。去年Q4开始起飞，现在到了80%。明年预计达到83.7%。2028年随着出货量大幅增加，才会回落到52.3%。

对消费者的影响：涨价至少持续两年

对普通消费者来说，内存和闪存的大涨价还要持续至少两年。2028年会出现明显下降，但那是相对于2027年顶峰。想回到2025年之前的价格？基本没戏。2028年的毛利率大概率还是涨价之前的1.5倍到2倍。

国产产能：降价周期或提前，但2028年前难逆转

不过话说回来，这些海外投研机构的预测，向来不会把国产内存和闪存产能算进去。未来几年，如果长江存储、长鑫存储的产能爆发，降价周期可能提前。但至少今年下半年到明年底这段时间，涨价势头恐怕难以逆转。国产产能真正爆发到推动杀价，大概率还是28年之后的事。29年到30年，市场血流成河的可能性更大。

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