备受关注的宇树科技IPO，终于靴子落地了。

证监会于7月2日盘后同意了其科创板注册申请。一颗信号弹就此升空。

招股书里写得很清楚：这是一家高性能通用机器人公司。

它专注做人形机器人、四足机器人、机器人组件和具身智能模型的研发、生产和销售。

从3月20日受理，到6月1日上发审会，再到7月2日正式批复，全程加速闯关。

对一家身处风口浪尖的科技公司来说，这个速度已经算得上“闪电级”了。

3年前还在亏损，2年前四足机器人还是唯一收入来源。

而现在，人形机器人业务已经占了营收的半壁江山。2025年扣非净利润冲到了6个亿。

一个90后创始人，十年时间，把一家10万元起家的小作坊，做成了全球人形机器人出货量第一的硬科技龙头。这个故事本身就很励志。

这背后到底发生了什么？数据有多能打？上市之后，整个机器人赛道又会迎来怎样的巨变？

01 从春晚“扭秧歌”到科创板“答辩席”

宇树科技的出圈，绕不开春晚。

2025年，H1人形机器人穿着花棉袄扭秧歌，瞬间刷屏。

到了2026年，G1和H2又穿着功夫服上了央视。一套拳法行云流水，直接把“机器人上春晚”炒成了年度话题。

但这绝不是一家靠流量吃饭的公司。

创始人王兴兴，90后，杭州人，从小就是机械控。

2013年读研期间，自己动手做出第一款四足机器人XDog。

2016年拿着天使投资正式创办宇树科技，注册资本只有10万元。

从第一台机器狗Laikago，到阿里戈、A1、Go1、Go2，再到B1、B2，宇树在四足机器人这条路上硬生生走了将近10年。

2023年才开始切入人形机器人赛道，H1、G1、H2一路迭代。

2025年，人形机器人出货量超过5500台，直接拿下全球第一。

2025年6月，完成约7亿元C轮融资。

腾讯、阿里、蚂蚁、中国移动旗下基金等巨头悉数入局，投后估值约127亿元。

2026年3月20日，上交所受理其科创板IPO申请。

5月25日，上会日期敲定：6月1日，正式闯关。

上市后，它将成为科创板“人形机器人第一股”。

02 营收翻三倍的背后

资本市场最关心的，永远是数据和业绩。宇树科技的招股书数据到底怎么样？

营收与利润

直接上最新的财报：

数据来源：同花顺iFinD

2023年至2025年，公司营收从1.59亿元一路狂飙到16.99亿元，增长了整整10倍。

其中2025年一年，同比增速就达到332.64%。

扣非净利润更猛：

• 2023年：-1801万元
• 2024年：7750万元，扭亏为盈
• 2025年：5.91亿元，一年翻了7.6倍

毛利率与净利率

销售毛利率从2023年的44.75%提升到2025年的60.44%。

净利率达到35%。

这一轮爆发的最核心驱动力，来自人形机器人业务的全面起飞。

一季度信号：增速放缓，投入加大

不过，2026年一季度的数据透露出一些新信号。

1-3月，营收4.23亿元，同比增长68.49%。

但扣非净利润从上年同期的8483.65万元降至4025.36万元，同比下降52.55%。

宇树方面的解释很直白：

• 研发投入翻倍增长：一季度单是研发费用就同比增加了3832.8万元
• 品牌营销支出大幅攀升：加上央视春晚等费用，把利润空间压缩了

从全年预期看，2026年上半年预计营收10.52亿至11.28亿元，同比增长35%-45%。

扣非净利润预计2.36亿至2.83亿元，同比下降6%-22%，但降幅比一季度明显收窄。

这说明：快速扩张阶段过后，当营收基数变大，增速必然从三位数回落到两位数。

研发和营销的投入正在拉长回报周期，这是成长型公司必须跨过的坎。

03 宇树凭什么拿全球第一？

人形机器人赛道，卷到什么程度？

2025年全球人形机器人总出货量大约1.8万台，同比增长超过500%。

宇树科技一家就占了5500台，市场份额超过30%，全球第一。

第二名智元机器人，5168台。第三名优必选，1000台左右。差距是数量级的。

能跑这么快，靠的是什么？

• 第一，成本控制能力极强，敢打价格战。人形机器人从2023年近60万元的售价，一路降到2025年的16.7万元左右，降幅超过70%。但毛利率不降反升，从68%略降到63%——因为成本降得更快。
• 第二，核心部件自研率超过90%。从电机、减速器到关节模组，再到灵巧手和激光雷达，宇树几乎把整条供应链都攥在自己手里。外购部件占总成本比例不到18%。
• 第三，产销率极高。2025年前三季度，人形机器人的产销率达到了95.95%，基本实现“造一台卖一台”。

从收入结构看，人形机器人已经成为第一增长极。

2025年前三季度，人形机器人收入5.95亿元，占总营收51.53%，首次超过四足机器人（4.88亿元，占比42.25%）。

科研教育是绝对主力的买单方，占76%。

四足机器人则是稳健的现金牛。

宇树在这个领域累计销量超过3万台，全球市场份额接近70%。

卖一台赚一台，单位成本从2.2万元压到1.21万元。

04 赛道加速，暗流涌动

如果宇树科技顺利登陆科创板，对整个人形机器人行业意味着什么？

融资信号：行业标杆即将确立

按10%的发行比例和42亿的拟募资规模推算，首发市值至少在420亿元。

募资重点投向四个方向：

• 智能机器人模型研发（占比约48%）
• 本体研发（26%）
• 新产品开发（11%）
• 制造基地建设（15%）

如果制造基地项目按计划落地，未来将形成年产7.5万台人形机器人、11.5万台四足机器人的庞大产能体系。

这相当于在告诉整个资本市场：

人形机器人是一个可以赚到钱、可以大规模生产、可以从一家企业带动整个产业链的行业。

竞争升级：赛道全面加速

其次，行业竞争维度会快速升级。

宇树上市之后，相当于给整个赛道加了一把火。

云深处、智元机器人、乐聚机器人等一批具身智能公司也已经或正在谋求IPO。

整个行业的趋势很清晰：

人形机器人正在从“炫技”走向“量产”，从“烧钱”走向“造血”。

技术竞争的核心，也正在从“把机器人做出来”转向“把成本降下去”、“把场景打开”。

硬币的另一面：三大挑战

但挑战同样尖锐。

• 一是AI能力仍是短板。王兴兴自己也承认：“大规模应用、大规模推广，还需要时间，关键问题还是目前的AI能力没有实现足够突破。”
• 二是研发投入的差距。2025年宇树研发投入在营收中的占比降至8%左右。相比之下，竞争对手们普遍还在大规模烧钱。如果不把研发强度拉回来，中长期的AI竞争力可能会掉队。
• 三是增速放缓已现端倪。2025年全年335%的增速，到2026年一季度降到68%。当基数变大，维持高增长会越来越难。

数据来源：同花顺iFinD

05 写在最后

宇树科技的故事，其实讲的是一个反常识的逻辑：做硬件，可以做到极致。

很多人觉得机器人赛道必须烧钱烧AI、烧算法、烧大模型。但宇树走的是另一条路。

把硬件的生产和组装做到极致，把成本压到最低，把销量冲到最高，用最低的毛利门槛去换取最大规模的出货。

四年时间营收翻十倍、扣非利润从亏损干到6个亿、人形机器人全球出货量第一。

这份成绩单摆在这里，确实很逆袭。

IPO通过，对宇树来说是个重要里程碑。

对中国人形机器人行业来说，是一个标志性的转折点。

不管上市后表现如何，有一点已经可以确定：

当科技的热潮褪去，当资本的泡沫散去，真正能撑起一个产业的，永远是那些既能造出来，又能卖得好、赚得动的硬核玩家。

而宇树科技，目前就是这届硬核玩家里的头号种子。