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从币圈到A股或港股的资金流动：对加密货币市场的影响

关于A股从币圈吸血的话题早在10月1日前就已经开始讨论，恰逢七天的假期，而10月8日被认为是资金博弈的最佳时机。如果有资金计划从币圈转移到A股或港股，这无疑是个好时机。

首先得出结论：确实观察到有资金从币圈离场的迹象，虽然不能断言这些资金都流向了A股和港股，但考虑到目前美股中中概股成交量的激增，可以确认确实有一部分资金进入了与A股相关的市场。不过，从目前来看，这部分资金的体量并不大，对币圈的影响力还很低。

至少到目前为止，还没有明显的数据证明转移到A股的资金会影响到加密货币行业，也没有明显的数据表明A股对于币圈的吸血是破坏性的，更没有看到大规模资金从币圈向A股或相关市场转移的趋势。

我们通过数据来分析币圈的资金流动，重点关注的是USDT和USDC这两个主力稳定币。前者在亚洲和欧洲地区使用较多，后者则更多被美国投资者使用。我们从两个稳定币的市值、每日交易所的净流量、交易所的存量以及与BTC的成交量来进行判断。

首先看两个主力稳定币的市值，如图一所示，分别对应的是USDT和USDC市值的变化以及BTC价格的走势。

从图中可以看到，最近一个月中USDT的市值并没有明显变化，而我们知道USDT更多被亚洲和欧洲的投资者使用。如果亚洲投资者想要动用资金去A股，应该会在USDT的市值上有所反映，但实际上并未看到USDT市值的大幅下降。当然，最近一周USDT的市值并未有明显增长，可以认为是部分资金的换手。但这部分资金量应该不会很多，根据之前的周增长数据来看，过去一周中少增加的USDT市值约为4000万美元。即便这些资金真的从币圈抽离去A股相关市场，带动的效果也不会很大。

其次是USDC的市值，可以看到在最近十天有明显的降低，从最高峰到最低谷大约减少了8500万美元，而最近四天又回升了约1300万美元，总体减少在7200万美元左右。如果计算USDC的周资金增幅，大约在最近十天减持了1亿美元左右。这部分资金可能并没有直接去A股或港股，但有可能部分转投资到了美股中追踪A股的指数、ETF或其他股票，这个可能性确实存在。但就像USDT一样，即便这一个亿美元都是从币圈转移到A股，这个量也不算大，而且考虑到上周战争加剧的趋势，资金从USDC离场寻求稳定是很有可能的，所以真正能去A股相关的资金量可能会更少。

因此，即便按照最多的估算，最近十天从币圈转移到A股相关的资金量大约在1.5亿到2亿美元之间，而且对币价的影响微乎其微。为什么会有这样的预期，请看图二。

图二清晰地描述了最近两周USDT和USDC转入交易所的数据，显而易见的是，无论是USDT还是USDC，转入交易所和从交易所转出的资金量都没有低于或大幅超过以往的范畴。这代表即便是有资金从币圈离场，转移到A股相关，但在资金层面上，仍然不足以影响正常转入到交易所的资金量。换句话说，即便有所谓的A股从币圈抽血，对于BTC和ETH等加密货币的影响也非常小。

回到图一，有一个非常重要的额外数据，就是可以明显看到，BTC价格的变化幅度和USDC的市值变化有关联，而且关联度非常高，可以说USDC的市值变化和BTC的价格是相互成正向吸引的。如果USDC的市值处于增加的时候，BTC的价格往往都是上涨的，而BTC价格下跌的时候对应的都是USDC市值的降低。当然，并不是说这个数据是100%的判断方式，但要记得我们一直强调的，USDC更多使用的是美国投资者，而目前BTC和ETH的主要投资者都是美国人，所以USDC更是反应出美国投资者情绪的风向标。

图三显示交易所内USDT和USDC的存量并未发生本质的变化，这与我三周前发的“通过稳定币数据来判断目前的投资者趋势，是买还是卖？”推文中的数据并没有明显变化。因此，我也能知道，即便是存在交易所中的USDT和USDC也没有明显的转移到A股的迹象，即便有一些，也不足以影响币圈本身的购买力。

最后，我们需要看的就是Binance和Coinbase这两个BTC交易大户中成交量的变化，如图四所示。

图四上部是Binance中BTCUSDT的成交量，下部是BTCUSD（USDC）成交量，可以看到Binance的成交量在上周四之前和以往并没有显著的不同，周四和周五略微下降一些，但并不严重。而Coinbase的数据相比则正常很多，虽然周五也有小幅下降，但下降的比例会更低，结合上周五晚上发的BTC换手率数据来看，确实整体的换手是降低的。

综合当时的宏观情绪来看，应该有一部分因素是因为非农数据的利好让部分投资者保持观望，没有积极参与到换手中，实际上，BTC和ETH的现货ETF数据也是一样。因此，从成交量的对比来看，即便是有部分的USDT和USDC从币圈转移到A股相关，但转移的这些量并不足以对币圈本身的流动性造成影响。

最终，我们的结论是，确实有部分资金，尤其是USDC更加明显，从币圈转出，有可能是转入到了A股相关的市场，总转入量应该不足2亿美元，这些资金并未对BTC和ETH的价格造成太大的影响，也不足以影响目前币圈整体的流动性。

至少到目前为止，还没有明显的数据证明转移到A股的资金会影响到加密货币行业，也没有明显的数据表明A股对于币圈的吸血是破坏性的，更没有看到大规模资金从币圈向A股或相关市场转移的趋势。